摘要：近年来房地产市场过热问题引发广泛关注，那么房地产企业是否存在过度投资开发行为，政府紧缩信贷的调控政策又如何能更好地发挥作用？本文以2006～2010年房地产上市公司为研究样本，借鉴Richardson投资模型对我国房地产上市公司的过度投资行为进行度量，发现房地产开发企业存在用自由现金流进行过度投资的行为。进一步通过债务融资与过度投资之间的关系进行实证分析，发现债务融资总体上对房地产企业过度投资行为具有抑制作用，其中银行借款不能抑制其过度投资行为，反而与过度投资呈正向关系；商业信用能有效抑制其过度投资行为。

关键词：房地产企业 过度投资 债务结构 治理效应 

单位：湖南大学工商管理学院; 410082