摘要：融资约束使企业保持较高的现金水平而影响了投资机会。并购通过有效配置存量资本和扩展融资渠道来缓解企业的融资约束。本文选取2007—2012年以上市公司为目标的并购样本，以检验并购对上市公司融资约束的影响。研究发现，并购后上市公司现金持有水平降低，现金——现金流敏感性和投资——现金流敏感性下降，同时投资水平上升，表明并购从总体上看减轻了上市公司的融资约束，但不同类型的企业具有一定的差异，民营企业、规模较小企业和独立企业融资约束的缓解效应更为明显．而其他类型企业融资约束的缓解效应相对较小。

关键词：融资约束 内部资本市场 现金流 缓解效应 

单位：中南财经政法大学经济学院; 430073