摘要：本文以控制权转移市场为背景。集中关注了收购人复杂控制结构的成因，以及收购人结构与被收购上市公司长期股价表现之间的联系。我们使用“层级”度量收购人结构的复杂程度，研究结果表明．收购人控制结构的复杂程度与收购后上市公司绩效之间存在显著的倒U型关系。当收购人控制结构很复杂或很简单时，被收购上市公司的长期股价表现相对较差，其中，那些被具有复杂控制结构的收购人收购的上市公司．长期股价表现最差。

关键词：层级 控制权转让 绩效 

单位：清华大学经济管理学院博士研究生; 浙江大学讲座教授