摘要：本文以中国A股上市公司为研究对象，采用因子分析和Logistic回归分析的方法，研究财务指标对股票超额回报的解释能力。研究发现，就A股市场整体而言．通过财务指标预测股票超额回报的能力没有得到有力的证明，但回归模型对超额回报预测的准确率高于随机分布的准确率，表明市场上还是存在一定的盈利模式；影响股票超额回报的财务指标随时间变化而变化，表明中国证券市场尚未成熟稳定；而且，反映公司发展能力的财务指标几乎出现在所有的回归结果中，表明此类财务指标对股票投资者具有较强的指导意义。

关键词：超额回报 财务指标 因子分析 logistic 回归 

单位：北京大学光华管理学院会计系主任; 北京大学光华管理学院会计系博士研究生