摘要：基金的净资金流为申购资金流入减去赎回资金流出的剩余。净资金流代表的是投资者申购和赎回资金相互抵消的结果,无法反应基金的资金流入和流出过程。为了全面检查基金投资者面临基金业绩时所作出的申购决策和赎回决策,以我国2005—2014年偏股型开放式基金为样本,将投资者行为区分为申购行为和赎回行为,系统检查＂牛＂、＂熊＂市下投资者的申购资金流入和赎回资金流出与基金业绩的关系,结果发现：（1）基金的申购量和赎回量均与基金的业绩表现显著正相关;（2）已有研究所发现的＂赎回异象＂在整体上并不存在,基金的业绩表现与基金的净流入正相关;（3）在不同股市周期,投资者的行为表现存在明显的差异性,在＂牛市＂投资者倾向于＂追逐业绩＂,而在＂熊市＂则更倾向于＂忽略业绩＂。

关键词：开放式基金 基金业绩 申购行为 赎回行为 股市周期 

单位：暨南大学管理学院; 广州广东510632