摘要：由于委托关系的存在，企业投资行为通常很难达到最优状态．文章研究了经理私人利益与企业投资行为的关系．通过建立模型，我们发现经理私人利益是企业过度投资行为产生的决定因素，显性报酬只是影响经理的努力水平而与投资行为无关，进一步分析发现当股东知道经理会过度投资时，经理的行为会受到惩罚．文章认为，合理的负、完善的监督以及人力资本产权化等是解决过度投资行为的有效措施．

关键词：私人利益 过度投资 

单位：上海交通大学管理学院; 上海200030