摘要：通过期望效用函数的三阶Taylor展开度量了偏度对投资者目标函数的影响，建立了考虑偏度的最优对冲模型．根据模型推导了最优对冲比率的解析公式，该解析公式在偏度为零时可以退化为均值方差最优对冲比率，因此可以看作传统均值方差对冲模型的推广．以恒生指数期货和现货数据为例对模型进行了验证，结果表明：考虑偏度的最优对冲模型的效果要优于传统的均值方差对冲模型．

关键词：偏度 最优对冲比率 效用函数 

单位：天津大学金融工程研究中心 天津300072