摘要：应用极大似然方法估计了Black-Scholes（B-S）模型和不变方差弹性（CEV）模型的参数，进而采用2005年8月至2010年9月在沪深交易所上市的55支权证的共14822个日收盘数据为研究样本，实证检验了B-S模型与CEV模型的定价效果．结果表明，B．S模型与CEV模型的定价精确性并没有显著的差别，两个模型对于中国权证定价的误差都非常大，存在普遍严重低估的现象．因此，经典的B-s模型与CEV模型均不适合中国的权证市场．最后，结合我国特殊的交易制度背景，对此进行了简要的分析．

关键词：权证定价 不变方差弹性模型 最小二乘蒙特卡罗方法 极大似然方法 

单位：安徽财经大学金融学院 蚌埠233030 湖南大学工商管理学院 长沙410082 中国科学院数学与系统科学研究院 北京100190