摘要：实物期权对资产定价的非线性影响会导致本质为线性定价的CAPM模型失效．本文以沪深A股2000—2014年间1503家上市公司为样本，利用市值规模、账面市值比、资本支出和总资产回报四个企业特征变量作为实物期权的变量，分别对个股贝塔和预期超额收益率进行实物期权调整，给出了经实物期权调整后CAPM有效的证据；而且，较之市值规模和账面市值比，资本支出和总资产回报更加能够反映实物期权对CAPM有效性的影响．此外，实物期权调整对CAPM有效性的影响对处于生命周期早期阶段的企业、高科技行业以及对股权分置改革和次贷危机后的子样本更为明显．

关键词：capm 实物期权 

单位：电子科技大学经济与管理学院; 成都611731