摘要：本文通过高频分笔数据定义了高频连涨、连跌收益率，并对两者的边缘分布以及相关特征进行了分析。为了在连涨（连跌）条件下对连跌（连涨）收益率的风险特征或者条件分位点进行分析，首先对两种收益率进行了两种不同的配对，得到两者的联合序列，并应用Copula方法来分析对两种收益率之间的相依结构，进而基于联合分布对条件VaR进行估计。最后对美国市场的BAC和JPM两支股票进行了实证分析，并从CVaR的角度验证了上涨和下跌时的不对称性以及杠杆效应。

关键词：分笔高频数据 copula 条件var 

单位：中国科学技术大学统计与金融系 安徽合肥230026