摘要：假定股票和期货服从无漂移项的算术布朗运动，投资者效用为均值一方差形式，价格冲击为线性，在连续时间框架下，求解单只股票与股指期货套期保值同步出清问题，得到出清轨迹。参数分析表明：当风险厌恶程度较大时、组合标准差越大，投资者倾向于在出清初期出清较大规模的头寸，以降低后期的风险；当p〈0，随套期保值比的增加，投资者更倾向于快速的出清过程，当p〉0则相反；在给定套期保值比的情况下，出清速率与相关系数呈反向变化。

关键词：股指期货 套期保值 出清策略 

单位：青岛大学经济学院 山东青岛266071