摘要：本文在均值一方差模型的基础上，以改善估计误差为主线，选取了10种变动均值一方差的资产配置模型，以等权重策略为基准，运用了确定性等价收益和Alpha值为判断准则，同时考虑了允许卖空限制和非允许卖空的情况，实证研究结果表明：虽然在资本市场中配置模型并不能显著战胜等权重策略，但随着投资范围的扩大，模型开始显现配置效果，尤其在Alpha准则下，变动均值一方差资产配置显著。同时本文还将实证结果和目前我国投资者的实际资产配置情况进行了比较，发现了现实配置结构中的不合理之处，并提出了相应的改善建议。最后对4类常用资产进行了模拟研究，其结果也进一步证实了本文的结论。

关键词：资产配置 卖空限制 均值一方差 估计误差 

单位：合肥工业大学经济学院; 安徽合肥230009; 上海财经大学金融学院; 上海200439