摘要：研究目的：从微观经济学的基本理论出发，解析开发商的土地储备与竞买行为。研究方法：定量分析、数值模拟。研究结果：开发商土地储备行为由经济条件决定，持有成本与预期收益是开发商进行土地储备规模决策时权衡的两个要素；贷款利率和融资能力从持有成本的角度影响开发商土地储备行为，未来房价增长预期和未来市场不确定性则从预期收益的角度对开发商的土地储备行为产生影响；开发商以超常价格进行土地竞买的驱动力是中国土地市场中出现的“面粉比面包贵”现象的原因。研究结论：在市场繁荣阶段，开发商积极的土地储备策略与非正常的土地竞买行为经常发生，这并不是中国经营性土地招拍挂供应制度导致的必然结果；但这种行为背后隐藏着企业萎缩、破产和被接管的巨大风险。

关键词：土地经济 土地储备 竞买 定量分析 开发商 

单位：清华大学房地产研究所 北京100084