摘要：借助计量经济学方法，从期货市场的有效性、价格发现和套期保值功能三个方面，提出了电力期货市场效率的计算模型和方法。考虑到电价波动存在的异方差和非平稳的特性，提出基于方差比的电力期货市场的有效性检验方法、基于协整理论的电力期货市场价格发现功能效率的分析方法以及基于广义自回归条件异方差的电力期货套期保值比率和效绩的估算方法。通过对北欧电力期货市场的实证研究，发现其运行基本上是有效率的，即满足市场弱式有效假设，期货与现货电价之间具有协整关系，期货电价是现货电价的无偏估计，期货市场在价格发现功能中处于主导作用，套期保值操作在一定程度上减少了交易的风险，并且2000-2003年间的运行效率要比1996-1999年间的运行效率高。虽然还存在一些无效因素，但北欧电力期货市场正逐步走向成熟。

关键词：电力期货市场 市场有效性 价格发现 套期保值 协整 

单位：长沙理工大学电气与信息工程学院 湖南长沙410076 五邑大学数理系 广东江门529020 湖南大学经济与贸易学院 湖南长沙410079