摘要：本文基于信息非对称模型研究了上海股市的交易行为与股价波动的关系。实证研究发现：平均每笔交易量比交易频率包含更多的波动性持续信息，对波动性具有更好的解释能力，而且不同规模的交易对波动性冲击不同，其中最大笔交易对波动性的冲击最大。上述结果表明，我国股市中的量价关系是与信息非对称模型一致，而私有信息交易（大笔交易）可能是我国股市中个股过度波动的主要原因之一。

关键词：波动性 信息非对称 交易量 交易规模 交易频率 

单位：天津大学管理学院; 天津300072; 复旦大学金融研究院; 上海200433