摘要：企业投资现金流敏感性问题可以由现金流假说解释,也可以由管理者过度自信假说解释,本文以企业的成长性、现金流特征为划分指标对企业进行分组,并以此来区分与检验两种理论假说。研究结果显示,自由现金流问题较为严重的低成长—高现金流企业,将会发生企业过度投资。同样,过度自信问题较为严重的高成长—高现金流企业,也将发生企业过度投资。实证研究结果即支持了自由现金流假说,也支持了过度自信假说。

关键词：投资现金流敏感性 自由现金流 过度自信 

单位：上海交通大学安泰经济与管理学院 上海200052