摘要：基于2004年～2006年中国上市公司截面数据，应用回归分析的方法，系统考察终极控制股东两权偏离、公司治理与企业绩效间的互动机理，检验公司治理在两权偏离与企业绩效关系中的中介效应。研究结果显示，终极控制股东两权偏离对公司价值具有显著的负向效应，其负向效应随终极控制股东现金流权比例的提高而趋于降低；终极控制股东两权偏离对公司治理具有显著的负向效应，其负向效应随终极控制股东现金流权比例的提高而趋于降低；公司治理对公司价值具有显著的正向效应，其在终极控制对公司价值的作用机制中具有显著的中介效应，中介效应占总效应的比例超过50％，终极控制股东现金流权比例的提高会降低公司治理的中介效应。基于实证分析结果，最后为优化公司治理提出相应的政策建议。

关键词：终极控制 两权偏离 公司治理 现金流权 

单位：南开大学商学院 天津300071 南开大学公司治理研究中心 天津300071