摘要：已有实物期权框架下房地产投资方面的研究长期以开发商为建模对象，却忽视了对个人房地产投资者的建模研究．文章在租金价格与房地产价格均随机的一般条件下，对投资者租一售转换的投资决策问题进行了建模，并运用停时方法求解了该模型，明确了投资决策中应当考虑的期权价值，给出了最优停止决策的阀值、相关结论和数值结果．最后，还对结果做了可达性分析与比较静态分析，给出了结论的经济解释与政策含义．

关键词：个人房地产 投资决策 最优时机 租一售转换 实物期权 

单位：兴业银行上海分行同业部 上海200041 上海交通大学管理学院 上海200052 上海交通大学网络教育学院 上海200052