摘要：假定股票和期货服从算术布朗运动,投资者效用为均值—方差形式,价格冲击为线性,在连续时间框架下,求解单只股票与股指期货套期保值不完全变现的同步出清问题,得到出清轨迹.参数分析表明：当风险厌恶程度较大、组合标准差越大时,投资者倾向于在出清初期出清较大规模的头寸,以降低后期的风险;当ρ〈0,随套期保值比的增加,投资者更倾向于快速的出清过程,当ρ〉0则相反;在给定套期保值比的情况下,出清速率与相关系数呈反向变化.不完全变现比完全变现的出清轨迹更向下凸,而且可能会出现提前完成出清的情况发生.

关键词：股指期货 套期保值 出清策略 

单位：青岛大学经济学院 青岛266071