摘要：本文以宏智科技的股权之争为例，研究了股权设置与公司治理效率的关系。研究结果发现，股权制衡结构并不能提高我国民营上市公司的治理效率，恰恰相反，董事会总是被某个控制性股东完全控制，并在巨大控制权收益的驱动下，不顾其他股东利益而将上市公司掏空，引起各股东之间激烈争夺公司控制权的局面。我们认为，被有些学者所称道的股权制衡模式，并不比被大家广泛诟病的“一股独大”更有效率。在我国当前市场环境中，股权设置不能解决公司治理中的根本问题，而加强保护投资者的法制建设，约束经营者的具体行为，才是提高公司治理效率的关键所在。

关键词：股权制衡 公司治理效率 股权设置 股东 科技股 

单位：上海财经大学