摘要：本文采用文本分析方法构建了融资约束指标，在此基础上，实证检验了多个大股东对企业融资约束的影响以及相应的作用机理。我们发现，多个犬股东的公司有着较低的融资约束水平。该结论在控制内生性情况下依然成立。中介效应模型的检验结果表明，其他大股东通过抑制控股股东的掏空行为降低了企业融资约束。进一步的研究结果表明，在其他大股东具有较强的监督动机和监督能力（大股东数量更多、持股数量之和更大、大股东之间不容易合谋）、及更好的外部环境（信息环境、法律环境）时，公司的融资约束水平更低，这些发现在逻辑上为其他大股东的监督假说提供证据支持的同时，也表明大股东发挥监督作用降低企业融资约束需要一定条件。本文为完善中国情景下的融资约束指标构建、更好度量中国企业融资约束提供了有益参考；同时，为股权结构安排的经济后果提供了新的证据支持。

关键词：多个大股东 监督 融资约束 文本分析 

单位：中国人民大学商学院财务与金融系; 武汉大学经济与管理学院博士后流动站; 中国华融资产管理股份有限公司博士后科研工作站; 安徽财经大学会计学院; 东北财经大学会计学院