摘要：以2004-2008年我国上市公司为研究对象，从终极控制人的视角实证检验了终极控制股东特征对公司资本结构的影响。研究表明，负债融资扩大了终极控制股东可控制的资源，便利了其攫取行为，且不会导致控制权的稀释，终极控制股东两权分离程度与资本结构显著正相关。较高的现金流权能够有效制约终极控制股东通过扩大负债融资获取私有收益的行为，终极控制股东现金流权对其两权分离程度与资本结构间的关系具有显著的调节作用。与非国有控制公司相比，国有终极控制股东通过扩大负债融资获取私有收益的动机相对较弱，其两权分离程度对资本结构的正向影响也相对较小。

关键词：终极控制权 资本结构 现金流权 

单位：西北工业大学管理学院 西安交通大学管理学院