时间：2023-08-30 09:17:11
绪论：在寻找写作灵感吗？爱发表网为您精选了8篇创业投资概念股，愿这些内容能够启迪您的思维，激发您的创作热情，欢迎您的阅读与分享！
创业投资，简称创投。相比较于一般的投资，创业投资不仅投入资金，而且创司运用长期积累的经验、知识和各种资源帮助企业进行更好的经营与管理。创业投资的领域以高科技行业为主，传统行业为辅。
创投概念，指主板市场中涉足风险创业投资的上市公司，并有望通过相关项目在国内或者国外创业板上市获得收益的上市公司。
创投概念包括广义和狭义两种。广义的创投概念，包括持有准上市公司企业股权的公司和传统行业中已经或正在以创业投资为渠道实现产业转移和产业升级的公司。
狭义的创投概念股是指参股创司的上市公司，创业板成立后，随着相关创业投资公司大量投资项目在创业板的上市，相关上市公司将获得直接的经济利益。
完善的价值创造链条
创业投资不仅仅是为企业提供融资便利，创业投资企业还有着自己的价值创造链条，即价值发现、价值管理、价值实现。对于一个成功的创业投资企业，在这三个环节中都各有独特的竞争策略与优势。
价值发现是一个优秀项目的寻找过程，找到物超所值的行业和公司是这一阶段的核心任务。对于产业趋势的把握与公司的议价能力是这一阶段最重要的两个要素。除此以外，还需要品牌、渠道、达成交易和投资决策等能力。其中对产业趋势的把握要求公司从战略的角度、从更长远的角度看问题，发掘企业的价值。
价值管理是三个环节中最核心的环节，也是决定创投企业是否创造价值、创造多少价值的关键。创投企业依靠自己的经验、智慧与各项资源，为企业提供比金钱更有价值的东西。价值管理可以大致分为三个方面：
第一，为企业设定长期的战略规划。对于一个企业来说，要有一个长期规划，再根据市场的变化做一些微调。举例来说，有一个企业有两部分业务，第一部分业务的利润率很高，而第二部分业务不仅没有优势，还连年亏损。作为原有企业的管理层，每年将第一部分挣到的钱拿来弥补第二部分业务的亏损，结果企业的发展停滞不前。而作为一个创投企业，则要求你对公司的长远做出规划，不看好的业务要果断地予以处理。
第二，通过新投资者的介入理顺企业的管理和激励制度。中小型企业在公司治理方面，很多都是一言堂，没有人能够和公司的领导平等地交流。而通过新进投资者的加入，可以发现公司许多潜在的问题，促进公司更快地发展。
第三，运用自己的资源优势弥补公司关键领域的缺陷。携程旅行网最早是一个旅游的门户网站，作为网站的原始管理者并不清楚公司的盈利模式，创司就帮助携程做了一个兼并和收购，一个是订票的公司，一个是订旅馆的公司，恰恰是做了这两个收购，给携程网带来了很大的盈利份额。
价值实现作为风险投资价值链的最后一个关键环节，也是与收益直接相关的一个环节。价值实现包括退出时机的选择，退出方式的选择及退出之后战略投资者的选择。在中国目前资本市场欠完善的背景下，许多优秀的创投项目只能谋求海外上市或者以重组、并购的方式实现退出。
最典型的一个例子，就是无锡尚德太阳能电力有限公司。2001年1月，施正荣博士带着多年积累的在光伏领域的丰富知识和经验回到中国，创建了无锡尚德太阳能电力有限公司。三年时间，产能增加超过了12倍。通过不断地技术创新，尚德太阳能电池增强产品的性能和质量持续提高，“Suntech”成为国际光伏行业的知名品牌。2006年，尚德公司已经成为全球最大的太阳能电池制造商之一，目前公司的市值已经超过了60亿美元。江苏高科技投资集团参股的创司于2001年对尚德电力进行种子期投资，尚德公司于2005年12月15日在美国纽约证券交易所挂牌上市，江苏高科技投资集团参股的创司从投资到退出，4年多的时间里投资回报率达到了17倍。
多元化的经营模式
经过近十年的发展，创投行业初步形成了“创业投资+孵化器”的基本模式，并在此基础上衍生出许多不同的经营模式，以适应市场化的要求。
主流创投模式：选择符合投资标准的创业企业，提供创业资金和相关的专业增值服务促进企业迅速成长，并通过资本市场完善的退出渠道，获得资本增值收益。
战略投资模式：通过目标收购-资产重组-注入资源-企业再造-增值转让-获利退出，最终实战略收购和产业重组的目标。该种模式成功与否取决于产业的整合经验、注入资源的储备和明确的退出渠道三大要素。
LBO/MBO模式：以战略投资者身份联合企业内外部管理者，共同参与企业资产的并购重组与整合。此模式在西方资本主义发展阶段曾经盛行一时，在历史上起到了良好的示范作用。
迅速扩张的市场容量
中国的创投行业在过去几年发展迅速。从下表中可以看出，2002年中国创投行业的总投资金额仅仅5.34亿美元，而到了2006年，创投行业的总投资额已经达到了21.81亿美元。短短的5年时间，总投资额已经是原来的4倍了。并且在2005年和2006年，总投资的年度增长率呈现出加速增长的趋势，投资的年度增长率分别达到了63.7%和52.5%。随着扶持政策的出台和多层次资本市场体系的日益完善，在可以预见的未来几年，创投行业将迎来春天，行业的容量和项目数量也将急剧上升。
但是值得注意的是，外资在中国创投市场中占据了绝大部分的份额，2006年，中资的投资金额仅占全部投资金额的6.8%，而外资的投资金额占据了85.2%，如果算上中外合资的部分，这一比例还要提高。随着相关扶持政策的不断出台和落实，本土创投企业所占的比例将逐渐扩大。因为从国家的角度看，创业投资一方面要实现国家产业升级，提高经济发展的质量；另一方面，在高科技行业，国家希望本土企业拿到控股权，这样在产业升级完成后，才能够最大限度地分享由此带来的经济发展。
差异悬殊的收益率
创投行业中公司与公司的收益率差距很大，而且这一趋势有着一定的持续性。因为创业投资的价值创造经历了价值发现、价值管理和价值创造三个过程，中间的每一个环节都反映了团队的管理和运作能力，是一个系统工程。
有机构曾经对中外近100只创业投资基金进行了调研，其中有6只基金在长达五年的时间里内部收益率均保持在30?40％，并一直处于前20名之列。这也印证了我们的观点――相对于投资风格和投资领域，创投团队更为重要，它决定了一个创业投资公司收益率的高低。
退出渠道的选择
退出机制一直是阻碍创投行业发展的关键因素。从下表中可以看出：在2006年，上市是创业投资的主要退出方式，其在全部退出方式中占比达到了43.4％，但是大部分企业选择了海外上市作为主要方式，比例占到了33.3％，而选择国内上市的只有10.1％。由于缺少创业板，国内资本市场并没有成为创业投资企业很好的退出渠道和价值实现方式。
创业板的潜在客户就是有融资需求的中小企业。根据其不愿在A股上市的原因，可分为三类：第一类企业不愿意上市的主要原因是对中国内地证券市场的不认同。他们认为上市过程漫长且充满不确定性，不愿投入巨大的制度成本。第二类为上不了市的企业。即资产规模、盈利年限等不符合主板市场和中小板市场上市标准的企业。第三类为选择海外上市的优质企业。此类企业对于海外证券市场的认同度比较高，认为海外市场可以充分满足企业的再融资需求，能更严格地规范企业的经营管理，而且国际化可以提高企业的知名度，具有品牌效应。
随着股权分置改革后全流通时代的到来，及创业板成立后多层次资本市场体系的建立，上市的过程将更规范，效率也会更高，企业对于中国证券市场的认同度也会随之增加，继而，第一类企业的态度将会慢慢发生变化。
创业板是多层次资本市场体系中的一部分，其上市的条件将更加宽松，上市的标准一定会低于主板市场和中小板市场，给那些有良好发展前景，但是不符合标准的中小企业提供了发展机会。这部分企业将是创业板的主要目标群体，是目前中国创业投资公司的主要投资项目。以深圳创新投资集团有限公司为例，深创投的高层透露，其储备项目相当丰富，仅2007年上半年接洽的项目就超过500个。
第三类公司是目前中国经济中的明星企业，如新东方、如家酒店和无锡尚德等公司，这类公司考虑更多的是上市后对于企业未来发展的影响。我们认为，其一，中国作为目前世界上经济发展最快的国家之一，其受到的关注度将越来越高。其次，中国经济目前面临着流动性充裕的状况，并且这种状况有望长期维持，所以随着资本市场制度的建立，再融资的审批和进展将会产生质的飞跃。
随着股权分置后中国资本市场融资功能的重启和创业板的推出，加上《关于外国投资者并购境内企业的规定》的出台，本土IPO的比例将大幅度增加，创投企业的价值链将更加完整。
关注创司的两大理由
创投概念隐含巨大投资机会
近期创投概念股的上涨虽然有市场炒作的成分，但以理性的角度看待创业板的推出，创投概念股决不仅仅是概念，其后隐含着长期巨大的投资机会。
一方面，作为广义创投概念股的辽宁成大、吉林敖东、雅戈尔、南京高科等股票已经向市场证明，通过上市，企业持有的股权价值将得到成倍提升，持有相关上市公司股票的投资者将得到丰厚的回报。
另一方面，股权分置改革之后，中国的资本市场已经步入正轨，目前最为缺乏的就是优质的上市资源。股市恢复融资功能以来，对于新上市的公司，特别是具有高成长性的中小公司，市场给予很高的溢价。截至9月7日，2007年在深圳中小板上市的企业达到62家，其中8月份上市的公司有21家，其上市以来的平均涨幅为289.63％。在中国宏观经济长期向好和资本市场不断发展的大背景下，市场对于小市值、高成长性的中小企业给予了充分的肯定。
创业投资推动产业结构升级
其他国家和地区创投行业发展的历史经验告诉我们，创业投资是推动一国经济发展和产业结构升级的重要路径。
上世纪90年代是信息技术时代，美国进入了持续时间最长的一次经济扩张周期。主要原因是在创投基金的兴起和资本市场不断完善的背景下，以硅谷为代表的高科技产业日益崛起，高科技公司纷纷在纳斯达克上市。有资料显示，1994?1996年，美国经济在创业板的推动下，开始转型，作为传统经济的带头产业――汽车和建筑业对于经济的贡献率分别为4％和14％，而同期的高科技产业对于美国国民生产总值的贡献超过了27％。创投行业的扶持政策和完善的退出机制是企业创新和产业结构升级的前提条件。
上世纪60年代的中国台湾凭借廉价的劳动力资源，依托传统工业的发展实现了经济的起飞。但到80年代后，劳动力成本提高，经济发展出现了停滞。对此，台湾政府出台了众多措施，发展创投行业和风险投资行业，并大力推行二板市场的发展。据统计，1983?1998年，创司带动了约5600亿台币的高新技术产业资本的形成，为台湾经济的转型立下了汗马功劳。90年代至今，台湾电子产业的生产量在世界首屈一指，创业投资带来的是经济扩张的长周期。
中国目前处于重工业化过程中，推动经济强劲增长靠的是廉价且优质的劳动力、巨大的资金和资源的投入，但却由此带来了环境的日益恶化。中国的人口红利在短期内虽然不会结束，但是如果中国不能够在未来的10?20年中实现产业升级，优化经济发展的结构，中国的可持续发展将无从谈起，创投行业作为产业升级的突破口，长期来看，在外生力量和内生力量的双重推动下，将会得到巨大的发展。
把握两类投资机会
随着创业板的推出，创投行业的春天即将到来，而相关的投资机会值得投资者关注，建议把握两类投资机会。
第一类：关注持有主要创司大比例股权的上市公司。
这主要是由于三个因素决定的：一是创投行业的收益率波动较大，但是优秀的创业投资团队能够凭借其强大的资源、管理和战略规划，持续实现高于行业平均水平的回报率。
二是主要创司虽然处于国内行业中的领先地位，有着众多的项目储备，但是项目的平均水平并不高，创业板的推出将大幅增加其上市项目的数量，带来直接的经济利益。以深创投为例，早在2000年拟设立创业板时，当时提出首批推荐的15家企业中就有深圳市创新投资集团参股的6家。07年上半年深创投共考查了大约500个项目，其中投资了21个项目。预计两年内这些投资项目中的九成将会实现上市，公司高层还表示在未来2?3年每年都会有5?10只股票在国内上市。
三是只有持有创业投资公司大比例股权的上市公司才会对公司的净利润产生显著的影响，提升上市公司的价值。建议重点关注的上市公司有紫光股份、大众公用、综艺股份、杉杉股份、电广传媒、钱江水利和北京城建。
第二类：关注属于传统行业的上市公司中，已经或正在通过参股创业投资公司实现其产业转移与产业升级的上市公司。随着这些公司战略规划的日益清晰，将具有长期的投资价值。
2005年12月29日，滚石移动宣布成功融资3000万美元，为刚刚过去的2005年划上了一个近乎完美的句号。
进入2006年，在ChinaBBS、奇虎、58同城等获得巨额融资的消息相继传来的同时，人们似乎又听到了久违的泡沫声。2006年3月7日，新经济泡沫论者或许又将增加一个新的论据。
这一天，千橡互动集团正式对外宣布获得以General Atlantic（GA）为首的包括DCM、Technology Crossover Ventures(TCV)、Accel Partners和联想投资等在内的国内外知名投资机构共计4800万美元的投资。
“这种感觉其实并不完全真实。”陈一舟反驳道。“企业是否获得融资以及融资多少应当以其公布的正式新闻稿为准。”此前，一些传言获得巨额融资的企业并没有按照惯例向外界派发新闻稿，更有甚者即使是采访时当面“讨要”也因为企业的“保密要求”而未能如愿。
这一次，千橡互动融资的新闻稿不但早早地就送到了人们的手中，而且获得融资后的陈一舟还表示，已经实现盈利的千橡互动登陆纳斯达克并没有明确的时间表。“因为投资人并不急于通过上市实现退出。”
纳斯达克的风向标
单纯从数字上来看，最近两年得到创业投资支持的中国企业在香港主板实现IPO的数量超过了在纳斯达克IPO的数量，但事实上经过不到10年的时间，纳斯达克已经成为国际VC投资中国的重要出口（详情请参阅本刊2005年第43期《下一站，纳斯达克》）。
这一方面是由于在香港主板实现IPO的中国企业不乏双重上市的案例，另一方面则是由于绝大多数具有标志性意义的企业都把目光盯准了纳斯达克―已经在此上市或者正准备在此地上市。
相反，由于受到2000年股市泡沫破裂的直接影响，2000年后，纳斯达克对于公司上市采用了更加严格的标准。这使得上市至少不再像以前那么容易了，相应地，这也将降低产生泡沫的可能性。
别太把市盈率当回事
考察一家公司是否具有投资价值或者股价中是否含有泡沫时，人们通常首先会想到市盈率。一个典型的例子就是百度登陆纳斯达克时出现的高达2000多倍的市盈率就使得很多人怀疑：中国互联网又将迎来泡沫时代？
具有讽刺意味的是，现在就连专职帮助人们选择投资股票的分析们也开始反省市盈率等传统方式带来的障碍。瑞银证券(亚洲)董事总经理、中国研究联席主管张化桥最近就曾专门撰文指出，市盈率很有可能是折旧和费用计提、坏账处理、库存计算、税收优惠、母公司的“照顾”等一系列财务数字游戏的结果。事实上，这样的例子在国内外股票市场上都是不胜枚举。“短期目光和侥幸心理”甚至把安然、世通等一大批公司逼进了死胡同。
就算是从市盈率的角度衡量，中国概念股的整体表现尚在正常范围之内：超过60%的纳斯达克中国概念股的市盈率在30倍以内，华友世纪等股票的市盈率甚至不到10倍。其实只要稍加分析，就不难发现纳斯达克中国概念股市盈率的分布和该支股票是否具有相应的美国“底版”、是否符合美国人的思维逻辑和思维习惯具有高度的正相关关系。
在26支中国概念股当中，只有百度的市盈率超过了其“美国老师”、被认为是纳斯达克方向标的Google的市盈率（72.59）。如果单纯从市盈率的角度出发，是否就可以得出大多数中国概念股都比Google更具有投资价值的结论呢？答案显然是否定的。
这恰好体现了市盈率这一指标的局限性：市盈率无法准确充分地反映企业所在市场的潜力、商业模式的适应性、管理团队的创新和执行能力、市场地位等因素。而这些才是决定企业能否取得长期成功的关键。
同时，这些因素也正是创业投资家们考察、投资创业企业时通行的判断标准。或许正是基于此，张化桥认为用创业投资眼光选股票的方法避开了传统思维的几大障碍，它“逼着我们考虑一支股票潜在的上升空间以及下降空间。”
烟雾弹？
就在越来越多的证券分析时开始以创业投资的眼光选择股票的同时，作为全球创业投资尤其是美国创业投资产业的重要出口和主要利润来源，纳斯达克的指数表现和创业投资行业发展状况之间已经并且正在继续呈现出严格的正相关关系。
作为国际VC“体外循环”的最后一站，纳斯达克对于中国创业投资产业具有非常特别的意义：只有成功上市VC们才有顺利退出的机会。近年来，伴随着中国概念股群体的兴起（详情请参阅本刊2005年第43期《下一站，纳斯达克》），尤其是携程、51Job、分众传媒、百度等具有标志性意义的企业的成功上市，对于VC而言，中国市场的投资价值已经得到了初步的验证。
正是在这种情况下，2003年下半年以来，国际主流VC们陆陆续续地到中国来了。他们之中，有的人确实是由于真真切切地看到了中国的投资机会，有些人则可能是受到“中国热”的影响，还有人则是出于向自己的LP们讲一个“中国故事”的需要甚至干脆就是抱着顺道来中国试试看的心理。不管怎样，最近两年来，中国已经成了国际VC们新的聚会场所（详情请参阅本刊2006年第3期《VC 岔道口》）。
就在此时，中国市场出现投资泡沫的声音开始不时在人们的耳际响起。不过这其中颇值得玩味的一幕却是，泡沫之声最初不是来自那些已经死去或者正在死去的VC，而是来自那些已经在中国赚到钱甚至赚到大钱的VC们。
例如，DCM主管合伙人赵克仁就不断强调中国的互联网（尤其是Web2.0）、半导体、新媒体等领域，特别是中后期投资市场已经出现了过热的苗头。同时，赵克仁认为，“40亿美元对于中国创投市场已经是一个不小的数字。”赛富基金管理公司首席合伙人阎焱在不同的场合也总是表示，“中国是一个赚钱非常费劲的地方。”
另一方面，虽然受到了国家外汇管理局11号文/29号文的干扰，2005年中国企业获得的创投金额仍然超过了10亿美元。其中，仅独立后的SAIF Partners一家就完成了近3亿美元的投资，不但接近其新募集的赛富亚洲投资基金的一半，而且也创下了中国市场单一VC在12个月内的投资记录。DCM等硅谷主流VC们则不但开始在中国设立办公室，更是开始招募中国人甚至从来就没有过创投经验的人作为其主要负责中国投资业务的合伙人。
先进场并且已经赚到钱的VC们是在给后来者们释放烟雾弹？还是在提醒后来者？
创投市场的结构性缺陷VS创业者的激情
目前，像阎焱这样已经赚到真金白银的VC大多在中国拥有5年以上的投资经验，而且非常自信自己深知“在中国这一行该怎么做？”
相比之下，在美国像KPCB合伙人约翰・多尔（曾经投资Google）这样成功的VC们大多拥有十几年甚至几十年的丰富经验。约翰・多尔更多的是把阎焱的话当作一种提醒。“我们注意到要想在中国取得成功必须把决策权向了解中国国情的本地人士转移。”目前，KPCB团队中已经拥有4名具有中国背景的合伙人。约翰・多尔的同事马修・默菲更是每个月就有1个星期待在中国。
由于美国硅谷主流VC大都是专注的早期投资者，因此他们的到来能否改善我国创投市场早期投资者奇缺的局面就成了一件值得期待的事情。此前，中国创业者对VC们的评价大都是“喜欢锦上添花而不是雪中送炭。”事实上，大量资本关注的都是成长（扩张阶段）的企业。
从产业的角度考察，互联网（尤其是Web2.0）、半导体、新媒体、手机等产业周围聚集了大量的资本；相反生物医药、环保、新能源以及大量的传统产业却鲜有人问津。对于某些“聪明”的投资人而言，后者可能就意味着投资机会。例如，KPCB合伙人马修・默菲来中国考察的主要就是生物医药产业的投资机会；黄晶生则从软银亚洲转战Bain Capital从事传统产业的私有股权投资，“因为这里目前还不像IT、互联网领域竞争那么激烈。”
但是陈一舟却表示即使是在互联网行业，“和2000年相比，现在融资也还是要困难一些。”陈一舟本人曾经经历过两次泡沫的洗礼。一次是1999年的时候，“凭借一纸商业计划书和创始人毕业于斯坦福大学的良好背景，陈一舟和周云帆、杨宁等人只花了一二个月的时间就拿到了1000多万美元的投资。”另一次是，陈一舟从搜狐出来到美国创业后不久就赶上的光纤泡沫。
两次泡沫让陈一舟在投资人面前变得非常慎重。虽然手中早就拿到了几个“Term Sheet”，但陈一舟最终还是选择了以GA为首的投资机构，其中一个重要原因就在于“GA没有固定的投资回报期限的要求。”从时间上来看，已经实现盈利的千橡互动这一轮整个融资过程足足花了3～4个月的时间，几乎就是当初ChinaRen融资时间的2倍多。其中除了陈一舟的慎重外，投资者的慎重也是一个重要因素。据透露，陈一舟与美国顶级创投KPCB和Sequoia也曾有过直接或者间接的接触。
“像KPCB这样精明的投资者是不会轻易放弃自己的投资原则的。”陈一舟解释道。事实上，对于大多数VC特别是那些在2000年就已经进入创投行业的人们来说，在诱惑面前保持慎重已经成了规避投资风险所采取的一种普遍策略，而不再像2000年前那样，“连审慎调查这样的阶段也是能省就省。”
和这种审慎相对应的是，2005年虽然见证了大量热情而又不乏理智的创业群体的兴起，但是另一方面，2005年我国实际落地的创投金额却未能相应地再创新高。其中一个重要原因就在于虽然目前中国市场已经拥有了相当规模的可投资资本，但是和2000年相比，时下创业者想要拿到钱变得更难了。
“这不是一个靠讲故事就能够拿到钱的时代了，你必须拿出实实在在的业绩。”众多的投资人几乎都给出了相同的回答。
钱多了还是少了？
虽然2005年中国创业投资产业史无前例地获得了超过40亿美元的承诺资本，但是无论从绝对值来看还是相对值来看，中国创业投资产业都还处在非常初期的阶段。这一方面是由于中国市场对于投资者的价值尚未得到充分的验证；另一方面也是由于创业者队伍自身所存在的局限性造成的。
更为重要的是，受宏观政策环境的直接影响，中国的创业资本循环长期被挤压在一个非常狭窄的、并且缺乏明确合法的游戏规则的通道内，既所谓的体外循环（详情请参阅本刊2005年第43期《下一站，纳斯达克》）。
资本体外循环中过长的路径在增加国际VC们投资中国的风险的同时，也迫使投资者更加仔细地考察中国市场。一个明显的例证就是在中国通过受资企业成功上市而完成创业投资循环的机构屈指可数。同时由于得到创业投资支持的企业IPO数量非常有限，相应地产业（战略）并购市场也没能发展起来。并且在可以预见的未来，这种状况得到显著改善的可能性都不大。
数据显示，仅2006年通过中小板实现资本退出的创投就获得了25.8倍的平均回报。可以预见的是，一旦创业板开设，参股公司的回报将相当可观。
在此背景下，一些具有鲜明创投概念的上市公司极有可能在二级市场上面临着价值重估的投资机会。特别是一些持有创司股权的上市公司，近期受到相当追捧。比如大众公用凭借持有深圳创新投20％股权，一举成为创投概念的领涨龙头。
除此外，还有不少上市公司参与设立了创司，如紫光股份、中海海盛、燕京啤酒、世纪中天等参与设立了清华紫光创业投资公司，华工科技、长源电力、武钢股份设立武汉华工创业投资有限公司，参股浙江天堂硅谷创业投资公司的钱江水利，综艺股份控股了江苏省高科技产业投资公司，力合股份控股的珠海清华科技园创业投资公司旗下拥有的拟上市项目众多，等等。
不过参股创投的上市公司中，出资额较高、占股份比例高的并不太多。从资金上看，出资额最大的是大众公用，出资金额为3.1亿元，参股深圳市创新投资集团，持股比例为20％。其次是紫江企业，控股上海紫江创业投资有限公司，出资金额为2.9亿元，持股比例为98％，同时还全资控股上海紫诚投资管理有限公司，出资金额为0.1亿元，这两家都是上海本地企业。出资金额超过1亿元的还有唐钢股份，参股深圳创新投资基金，出资2亿元，持股比例为20％。杉杉股份，控股宁波杉杉创业投资有限公司，出资1.8亿元，持股比例为90％。力合股份，控股珠海清华科技创业投资公司，出资1.1亿元，持股比例为57％。
从数量上看，在创司方面，清华紫光创业投资公司最受上市公司青睐，拥有8家上市公司股东；其次是清华科技创业投资有限公司，拥有5家上市公司股东；深圳市创新投资集团，拥有3家上市公司股东。上市公司中，钱江水利参股的创司最多，有3家，其次是紫江企业和北京城建，各有2家。
除此外，还有一些本身拥有较多拟上市项目的上市公司也非常值得关注，比如复星医药、张江高科等，属于准创投概念股。这两家也是典型的上海本地股。
值得关注的上市公司
大众公用(600635)
关注点：参股创投出资额大，占股份比例高
关注度：
大众公用投资2.75亿元参股深圳市创新投资集团有限公司，目前持有深圳创新投资集团20％股权。深圳创新投资集团是一家来自深圳的高科技企业孵化器，也是目前中国最大、前景最好、实力最强的创业投资公司之一。其注册资本为16亿元，集团现下辖全资、控股、合资的投资(基金)公司和投资管理公司13家，可投资能力超过30亿元。其主要投资对象为科技型的高成长性创业企业，包括生物工程、IT、软件等。
近几年深圳创新投孵化的企业很多，如橡果国际、慧视通信、中心国际、珠海巨力、九城数码等在美国以及我国香港主板上市，获益几十亿元。而孵化的如怡亚通、西部材料、远望股、中材科技、同州电子、潍柴动力和金正科技等成为国内中小板高价股。据公开信息，深创告孵化的企业今年有望在国内上市的要达到50家以上。可以预见的是，在创业板推出后，作为大比例参股股东自然将分享到巨大的收益，大众公用就是其中之一。其余几家股东还包括粤电力、盐田港和唐钢股份。
同时，大众公用还是大众交通(600611)的第一大股东，持股20.76％，公司还出资4352万元持有大众保险股份有限公司9.52％股权、出资3000万元持有兴业证券股份有限公司2.20％股权、持有112万股交通银行股权等。这部分资产也面临大幅增值机会。
紫江企业(600210)
关注点：控股两家创司，主营大幅增长
关注度：
紫江企业参股了两家创司。控股上海紫江创业投资有限公司，出资金额为2.9亿元，持股比例为98％，同时还全资控股上海紫诚投资管理有限公司，出资金额为0.1亿元.其中上海紫江创业投资有限公司于2000年9月正式成立。目前，该创司已经在信息技术、生物医药、新材料及机电一体化、环保和能源领域进行了集中投资，投资项目已达十多项，成长前景较好。这一点为其控股公司紫江企业带来美好的未来预期。
从主营业务来看，紫江企业是沪深两市中规模最大、产品种类最齐全、盈利能力最强的包装材料上市公司，在生产规模、技术水平、质量水平、销售额、经济效益方面均处于国内同行业领先地位。
此外，紫江企业2007年报预增300％以上，扎实的主营业务配合创投概念，值得投资者关注。
张江高科(600895)
关注点：参股创投进入收获期
关注度：
张江高科的一个闪光点，就是其创投已逐步进入收获期，未来有望成为公司重要的利润增长点。此前若干年，张江高科在IT和BT领域重点培育并形成了集成电路、生物医药和软件三大支柱产业，发展并建立了文化科技创意、金融信息服务(银行卡)、光电子和信息安全四大关联产业。
其2007年初还参与成立了汉世纪创投基金，目前，公司直接投资和通过汉世纪基金投资的创投企业包括展讯通信(纳斯达克上市)、复旦张江(香港上市)、万得资讯和嘉事堂药业等多家企业。随着创业板的即将推出，公司也将有机会充分受惠于创业板的有效退出机制。
此外，公司大股东多次表示将为上市公司注入资产，而公司也在2007年11月公告欲配股融资以收购大股东资产，其进程值得关注。
复星医药(600196)
关注点：投资股权潜在收益丰厚
关注度：
目前复星医药投资的公司已经在A股上市的就有羚锐股份、海翔药业、海正药业(已卖出)，同时复星还控股国药集团49％、持有天药集团38％左右的股权。
“科学只是太年轻，还不能理解一切真理。”这是《达・芬奇密码》一书的作者丹・布朗（Dan Brown）在其悬疑小说《天使与魔鬼》中的经典话语。在丹・布朗看来，科学和信仰并不是敌人，只是由于科学太年轻，因此，教会让他们停下来，放慢脚步、思考、等待。天使还是魔鬼？无人可以妄下判断，正如VIE模式。
有人说，VIE模式是个魔鬼，因为它的诞生就是为了规避政府的审批和监管，从出生就带着原罪。也有人认为VIE模式是个天使，正是由于它的诞生才解决了当时在《关于外国投资者并购境内企业的规定》的限制下，中国公司海外上市的结构问题。“VIE模式的出现和存在有着特定的历史原因，虽然从表面上来看，政策对于一些合资企业的审批没有什么问题，但是实际上合资企业办理审批手续需要很长的时间，进而导致了投资机构在投资以及企业上市时有着种种约束，”北极光创投创始合伙人邓锋认为：“VIE模式是一个不得已的产物。”
VIE模式作为一个“不得已的产物”已经“合法”的存在了多年，然而,就在今年年中，马云以“VIE非法”为由，单方面终止了VIE协议，进而以极低的价格将支付宝从阿里巴巴集团转移到了自己所控制的内资企业，将支付宝的股权进行了一个乾坤大挪移。也正是因为马云与雅虎和软银之间的这场战争，使得VIE模式开始被人们所质疑。人们开始担心，若VIE模式被清理互联网行业或剧变。
VIE的纯真年代
“没有VIE，就不会有中国新行业的诞生，正是VIE孕育了大量在中国环境下不能生存的世界级企业。”一家中国在纳斯达克上市公司的CEO张兵（化名）愤然道。
在过去的10多年间，中国那些优秀的互联网企业就是通过VIE模式才敲开了海外资本市场的大门，尽管在设计之初只是用在在美国上市的项目，特别是用在电信行业，后来才慢慢扩大到传媒、教育、互联网、金融服务等领域中。
诚然，VIE模式的诞生伴随着诸多的无奈，它不过是金融市场中的一个变通产物，然而不可否认的是，VIE模式已经成为了资本市场上重要的一部分，很多中资概念股能够顺利获得外资创业投资机构的融资并且在海外成功上市，都是通过这条渠道，可以说，VIE是很多中资概念股上市的必由之路。
当年在美国加州的一块30英里长、10英里宽的狭长地带诞生了谷歌、英特尔、eBay、雅虎等一大批著名企业而令硅谷成为人们心目中的创业圣地，也因此奠定了创业投资机构对于TMT领域根深蒂固的热衷，红杉资本就是依靠着对谷歌、YouTube以及甲骨文等科技企业巨擘的投资，不仅赢得了财富，也同时赢得了名声。
然而在当年的中国，很多产业都需要在牌照的管制之下生存，特别是外资创业投资机构所感兴趣的互联网、新媒体等敏感行业都受到投资的限制，而中国国内那些有牌照和资质的企业却又因为缺乏资金而难以发展壮大。
既然外资机构不能设立这一类的公司，那么不如将资金投资给这些国内的企业，双方一拍即合。然而对于外资创业投资机构而言，逐利的本性迫使他们需要上市后在二级市场通过抛售股票来获得回报，因此这些接受外资投资的中国企业绝大多数要选择海外上市。
1999年，信息产业部认定互联网内容服务（ICP）为电信增值服务，新浪不得不因此重组，剥离了禁止外资介入的ICP业务。新浪将原有的ICP业务以及资产从母体公司四通利方剥离出来，成立了一个全新的纯内资企业――北京信息服务公司，由CEO王志东和COO汪延以自然人身份持股。随后，两人又以自然人身份成立新浪互动广告公司，来经营网站的广告部分。尽管剥离之后，只有四通利方走向海外上市，然而四通利方与两家纯内资公司签订了包括软件技术服务协议、顾问服务协议、股权质押协议等在内的一系列控制协议。这个方案得到了信息产业部的认可，也就此成为了互联网企业海外上市的重要模式，搜狐、网易、新东方、腾讯、百度等在海外上市时皆采用了这个模式。“可以说，如果没有VIE，就不可能有中国互联网行业。”IDG合伙人熊晓鸽如是说。
忐忐忑忑走过10年
在新浪架构成功的获得信息产业部的认可而海外上市之后，VIE模式也在与制度之间博弈过程中慢慢完善着。所有采用VIE架构上市的企业都会在招股说明书风险提示的最后一行说明，采用此模式存在着一定的风险，而当相关部门不出来说话的时候，这个模式也就被人们大胆地使用了起来。要么饿死，要么铤而走险，企业想要存活也只好捏着一把汗打起了球。
然而，炸弹没有爆炸不代表这颗炸弹是个“哑巴”，每一次相关部门有所动作都让使用着VIE架构的企业担惊受怕。2006年7月13日，信息产业部颁发了《关于加强外商投资经营增值电信业务管理的通知》，指出“发现一些外国投资者通过域名授权、注册商标授权等形式，与境内增值电信公司规避《规定》要求，在我国境内非法经营增值电信业务”，并要求境内电信公司不得以任何形式向外国投资者变相租借、转让、倒卖电信业务经营许可。当时该通知被解读为叫停外资租借牌照，一度引起了很多相关公司的恐慌，这个告诫性的信号并没有禁止VIE，因此最后不了了之。
此后两个月，商务部、国资委、国家税务总局、证监会、外管局、国家工商总局等6部委在2006年8月8日联合颁发了《关于外国投资者并购境内企业的规定》，不仅针对“假外资”问题引入了“实际控制”原则，同时也严格了外资准入制度。根据安永和道琼斯统计，《规定》生效之后，在2007年的第一季度，国际风险投资机构对华投资总额为3.45亿美元，比2006年同期降低5%，投资项目数量下降至36个， 出现了2004年以来首次风险投资全面下降的状况，其中受影响最大的是种子期投资和第一轮投资。
2007年5月，国家外汇管理局颁布了《关于印发操作规程的通知》（即106号文），此文作为2005年由国家外汇管理局颁发的《关于境内居民通过境外特殊目的公司境外融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》（即75号文）的配套操作细则出台，明确了境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理的具体细则。紧随政策的出台，证监会组织大部分VC/PE在武夷山开了一个闭门会议，让外资创业投资机构感受到今后的道路变得难走了许多。
自106号文颁发之后，中国企业海外上市的进程进入了一个调整期，很多VC/PE都感觉到了问题的严重。在2011年7月1日，国家外汇管理局关于《境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理操作规程》（即19号文）正式实施，对75号文作出修订。根据规程，境内居民个人应在其境内企业资产或权益所在地外汇局办理登记。境内居民个人因特殊目的公司资本变动获得的收入调回境内的，需向原特殊目的公司登记地外汇局申请开立资产变现专用账户存放，这意味着外汇管理部门对返程投资监测将更趋完善。
匿于幕后的窥视
VIE模式存在了多年，多个相关部委都希望能够将其纳入自己的管辖范围，在颁发的一系列文件中，都规定企业需要向自身申请审批。75号文规定企业设立境外特殊目的公司以及返程投资，不用同时去商务部和外管局两边报批，只需要前往所在地的外汇管理分局、外汇管理部申请办理境外投资外汇登记手续。
而在几年之后的《规定》则规定境内公司在境外设立特殊目的公司，应向商务部申请办理核准手续，特殊目的公司境外上市交易，则应经证监会批准。此外《规定》还规定，企业和个人前往境外设立特殊目的公司必须到商务部报批。而且须报送特殊目的公司最终控制人的身份证明文件和境外上市商业计划书，之后才能去外汇管理部门办理外汇登记。证监会也在争夺话语权，《规定》第40条中规定，特殊目的公司境外上市交易，应经国务院证券监督管理机构批准。
且不说对VIE监管的权力最终花落谁家，对于企业家和投资机构而言，最重要的是互联网等轻资产公司的资金链条不能被人为截断，因为外资创业投资机构偏好于TMT领域以及早期投资项目，尤其是近年来在Twitter、Facebook、Groupon等互联网创新模式的带动下，中国互联网行业再次成为了投资热点。
在这片积聚了大量资本的中国土地上，一批批的人民币基金在疯狂地成长着，全民PE热潮使得人民币基金开始与外资创业投资机构争抢投资项目。对于后者而言，VIE操作难度的升高势必会影响他们的投资。“在互联网企业未有利润的情况下，如果企业仍然能够上市并吸引基金和股民的投资，这时的VIE才没有存在的价值，但是短期之内还很难出现这种情况。”高原资本董事总经理涂鸿川表示。
尽管目前的局势影响了公司的上市意愿，但是对于创业投资机构而言，这也未尝不是一件好事。因为目前Pre-IPO的市场开始明显降温，投资公司开始对一些原本已经敲定的投资框架进行重新评估，甚至放弃原有的框架，一些公司IPO的市盈率低于早期创业投资基金进入时的水平，估值的下降反而可能成为机构投资者的入市好时机。
前途未卜的明天
VIE模式是境外上市公司与境内公司通过“暗合同”实现控制的，有合同就存在着违约的风险，支付宝股权转移事件捅破了这层窗户纸，备受关注之后必然有更多的忐忑，每个人都在等待着监管层的态度。
资本市场作为最敏感的地带，已然产生了震荡。当9月20日关于证监会建议取缔VIE的消息一出，当日纳斯达克上市的中国互联网公司股票遭遇全线大跌，百度、搜狐、网易等互联网公司遭遇普跌，新浪网当日大跌15.17%。在9月的最后一周之内，中概股全周的累计跌幅远远超过美股大盘。纳斯达克中国指数上周五报收于165.31点，全周下跌12.2%。26日，中国概念股再次全线下跌，包括百度、新浪、网易在内的13只股票跌幅超过5%。27日，3大门户股价同时创当日最低。收盘时，新浪下跌5.26%，网易下跌6.01%，搜狐股价触及当日最低54.35美元，最终反弹，涨幅0.92%。
受到关于VIE即将被叫停的消息的影响的又岂止是二级市场？一旦VIE被叫停，首当其冲受到冲击的就是计划着海外上市的互联网企业。本身这些企业中就有很多还处于“烧钱”的阶段，如若企业路演上市的道路遭遇障碍，必然难以完成“鱼跃龙门”的梦想，投资机构如果在政策明确之后为了保证回报而要求企业通过如并购等方式而套现，那就更加雪上加霜。即使企业能够加速IPO的进度，在政策出台之前完成上市的目标，其未来的融资前景仍然是一个巨大的难题。一方面在海外上市的渠道被封，另一方面又很难达到国内上市门槛的要求，中国数千万的互联网等轻资产的中小企业前途未卜。
股市和基金聚集了过多的交易型投资者，尤其是在未来市场的变化更趋向于复杂化的2008年，充满交易热情的投资者只集中在A股市场，就可能不断放大波幅甚至是产生影响短期趋势的能力，为更各种类型的投资者提供适合的交易品种同样在管理层的“议事日程”之内，从早已耳熟能详的股指期货、港股直通车到创业板、再到备兑权证和已经开始交易的黄金期货……如何把握新投资机会并取得收益？
事实上，每有新品种登陆，都会引发一定的追捧，从2004年的中小板到近年流行的“回归股”，总能得到投资者的热捧，但统计表明，由此而来的风险同样巨大，如何判断市场并做出决策？
我们选择了4种可能在未来成为热门的交易品种，为您详细介绍其投资策略和风险注意，希望投资者都能先人一步，挖到下一个“投资宝藏”。
美妙的黄金期货
商品标签
创新型投资品1号
黄金，化学符号Au，熔点1063°C，沸点2808°C
作为金属，它密度较大，柔软性好，易锻造和延展，具有极佳的抗化学腐蚀和抗变色性能力，化学稳定性极高，在碱及各种酸中都极稳定，在1000℃高温下不熔化、不氧化、不变色、不损耗。
作为等价物，它决定着不同经济体的强弱和货币的价值，是国际间对于财富的统一标志。
黄金，这个词让我想到：
古老，在很久很久以前，祖先生活的时代，它就已经出现；
财富，当它作为货币流通手段之一时，就成为了财富的象征；
权势，金碧辉煌的建筑代表着帝王将相的地位；
华贵，它的百变装饰使得男人阔绰，也让女人千姿百媚；
永恒，情比金坚的誓言让爱情成为永恒的主题；
众多词汇赋予了它多元的色彩和神秘的面纱。在快速发展的金融时代，黄金是货币储备的基础。把它和期货联系在一起其实是很久远的事了，但在上海期交所，“黄金期货”才露尖尖角，就已经让众人着迷，成交超过12万手（每手对应1公斤实物黄金）。
1000倍的杠杆
与其他商品期货一样，黄金期货依托于现货市场，设计具有标准化的合约与交易、交割流程，同样具有发现价格、规避风险、完善市场经济体系的功能，在套期保值、套利、投机等方面，操作原则与分析方法也与商品期货类似。上海黄金期货交易合约为1000克/手，上市初为控制风险交易所暂定保证金9%，按第一天交易最低价222元/克计算，交易一手合约要19980元，而期货公司为控制各自风险，保证金标准还不止如此。如果考虑到风险控制因素，“散户”炒金需要5~6万元的现金保证才能起步。
这其实并未比其他金属期货昂贵多少，因为黄金期货的获利空间很大：最小变动价位0.01元/克，也就是说，交易过程中价格每变动0.01，投资者手中一张合约盈利/亏损10元。以1月9日首个交易合约AU0806为例，当日合约价格全天波幅达到9.11%，也就是说持有一手合约，当日价格变动就可以达到9110元，高达1000倍的杠杆，实在是交易者的“地盘”。
《上海期货交易所黄金期货标准合约》
交易品种 黄金
交易单位 1000克/手
报价单位 元（RMB）/克
最小变动价位 0.01元/克
每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价±5%
合约交割月份 1~12月
交易时间 上午9:00－11:30 下午1:30－3:00
最后交易日 合约交割月份的15日（遇法定假日顺延）
交割日期 最后交易日后连续五个工作日
交割品级 金含量不小于99.95%的国产金锭及经交易所认可的伦敦金银市场协会（LBMA）认定的合格供货商或精炼厂生产的标准金锭。
交割地点 交易所指定交割金库
最低交易保证金 合约价值的7%（目前暂定为9%）
交易手续费 不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）
交割方式 实物交割（个人投资者不具备实物交割资格）
交易代码 AU
上市交易所 上海期货交易所
注：1.同上海期货交易所其他品种一样，黄金期货也不允许自然人交割现货；
2.交割单位为每一仓单标准重量（纯重）3000克，交割数量应当是3000克的整倍数。交割的金锭为1000克规格的金锭（金含量不小于99.99%）或3000克规格的金锭（金含量不小于99.95%）；
3.由于个人投资者无法开具有效增值税发票，因此不能持仓进入交割月，否则交易所将强行平仓，提醒个人投资者在特别注意合约到期时间。
所有期货投资都不外乎三种获利方式：套期保值、套利、投机。
套期保值通常是现货商的最爱，同其他商品期货一样，为了规避未来价格波动而带来的风险，利用现货和期货的反向交易到达保值的目的。
需要注意的是，在期货市场上进行套期保值，必须与现货购销相结合，而且套期保值与实物交割不存在必然的对应关系，同样存在一定风险。
许多比较偏爱套利，利用市场或合约间的价差来锁定利润，因为期货价格依托于现货价格，走势具有一致性，当个别合约间与现货价格脱离偏大时，市场价格需要理性的回归，利用高卖和低买的双向操作锁定价差利润。比如说，在黄金期货开盘交易的前一天，国内市场黄金现货成交价是203元/克，而第二天AU0806的收盘价是223.3元/克，价差达到20.3元/克，期货黄金的这20元（大约10%）的溢价，就是跨市场无风险套利的基础：机构投资人完全可以在现货市场买入黄金然后在期货市场上抛出。
而在实际操作中，个人投资者无法实现套利，因此只能期望获得交易价格波动带来的收益，因此只能是投机者。还有一种获利可能是跨不同区域市场套利，因为国内金价略高于国际金价，以1月14日收盘价为例，AU0806收盘220.10元/克，纽约黄金期货0806合约价格为913.10美元/盎司，当日美元兑人民币汇率为1：7.2566，折算出纽交所期货金价为213.03元/克，比国内价格低3.3%，因此存在在国际市场买入现货同时卖出国内期货的可能性。但如果要考虑汇兑手续费及5％的限定波幅，应该能看出这种套利可实现性不强。
黄金期货与“黄金牛市”的不可分割性
事实上，即使时常有背离，期货与现货仍是不可分割的整体。
投资者想在期货市场中如鱼得水，就必须追究交易产品本身的价格动向。黄金价格波动具有三个特点：长周期、季节性波动和不同时间结构下的价格波幅，所以，在分析金价波动走势时要从这几个方面追究。
供求因素永远是影响商品价格的关键，也是长期价格走势的主要因素，黄金的商品属性决定了其价格同样受供求因素影响。实际操作中最关键就是顺势交易，确定黄金价格长期走势是能否在交易中获利的关键。
作为投机者来说，在确定金价长期走势后，关注更多的是短期价格波动，这对于黄金期货价格波动影响会更大，对期货交易操作更具指导意义。以下为短期应关注因素：
美元汇率与金价波动
黄金市场价格以美元标价，美元升值会使黄金价格下跌，美元贬值推动黄金价格上涨。美元强弱在黄金价格方面会产生重大的影响――比如说现在，自2007年8月份次贷危机恶化以来，美联储降息促使美元贬值抬升了金价，黄金价格一度创出至869美元的新高。但随着美联储降息空间越来越小的预期出现，黄金价格再创新高的空间有多少值得我们思考。
美元指数与黄金
一般来说，美元坚挺，美国国内股票和债券就会受到追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能就相对削弱；美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，黄金的保值功能又再次体现，在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机性需求上升。
但是，历史数据显示，在某些特殊时段，尤其是黄金走势非常强或非常弱的时期，黄金价格也会摆脱美元影响，走出独自的趋势。在国际金价持续走强了7年之后，市场对于黄金未来的走势仍旧看好，这不能不让我们心生忧虑，此时投资者如果单纯依靠美国经济局势判断金价走势，未免太过简单。
石油与黄金
世界主要石油现货与期货市场的价格都以美元标价，石油价格涨落一方面反映世界石油供求关系，另一方面也反映美元汇率变化，世界通货膨胀率变化。石油价格与黄金价格间接相互影响。以往历史走势也说明，每次石油价格上涨，金价都伴随其有一定的涨幅。
如今国际油价突破100美元/桶，与金价双双达到历史峰值，这在一定程度上加剧了二者背离合理价格的速度，因此以多头头寸为主的期货投资者面临的短期风险将是非常大的。
世界政局与黄金
中国自古就有“乱世买金，盛世收藏”的说法，世界重大政治、战争事件都将影响金价。
自2007年7月以来，金价可谓“日新月异”，2008年伊始纽约金就创出了900美元的新高，这种上涨可归结为几点原因：1、由于次袋问题引起的美元进一步贬值；2、由于石油价格近期不断攀升导致各国不同程度以及世界性通货膨胀；3、世界经济不确定性以及地缘政治问题：产油国不明朗的局势和中东地区时局动荡，这些都重燃了人们对于黄金保值功能的热情，加大了黄金价格波动。
从国内黄金期货上市后呈现高开低走的态势看，一方面因为涨跌幅度扩大致使价格超负荷，价格需要回归平衡，另一方面部分套保资金入市使得价格走低，另有不少机构投资资金试盘，使得金价在上市初就如过山车般暴涨暴跌，短线确实存在做空机会。
但是，金价长期走势与供求的相关性更大，我们很难想象金价会在此时一蹶不振。
在写这篇文章时，一位朋友向我提供了一个话题：“人民币对美元一直处于升值状态，以美元标价的黄金虽然呈涨势，但人民币的升值有可能在一定幅度上抵消了黄金的涨幅。”我认为，全球性的通货膨胀压力和黄金具备的货币职能，会使建立在金本位基础上的货币发行政策在消弱若干年之后会重新被提起，而黄金作为国际货币储备的全球性影响使其价格分析因素具有更广阔的空间，黄金牛市的大方向难以改变，而黄金期货的长期走势总是跟随现货的。
注意规避期货投资风险
在探究黄金价格走势的同时，对于黄金期货交易的操作，投资者必须克制自己情感，从着迷恢复理智，清楚了解期货市场风险。我们都知道，掌握了长期趋势和在以“风险和波动”著称的期货市场获利，毕竟有很大差距。
首先一定要选择正规的期货公司和交易场所操作。由于目前依旧存在地下黄金交易场所，对于一些非法操作会给投资者的资金带来损失。
第二，不要惯性的认为黄金可以保值，黄金期货的收益也就会稳定。期货市场的双向交易使得无论在价格上涨或是下跌时都能有所收益，同时也都存在亏损的风险，对于大众来说，这意味着，买黄金期货不等于买到了实物金条。
第三，不要认为很少的钱就可以交易黄金期货。前面已经说过，目前国内黄金期货合约的规格并不大，但期货实施保证金交易，这种杠杆效应能放大收益也能扩大风险，所以投资者还要有留有部分资金规避价格波动带来的浮动盈亏。
第四，交割风险。前面也提到个人投资者不能交割实物，而且由此产生的仓位亏损由投资者个人承担，这样会得不偿失，因此在交易中避免交割月与临近交割月合约的交易与持仓，投机者最好交易持仓量最大的合约月份，持仓量大说明流动性高，也就是行业内通常说的主力合约。
第五，就是长期趋势与短期价格波动的不一致，会带给投资者更多的投资收益，但同时也会增加投资风险，关键要分析清楚长期与短期的走势方向。
第六，外盘走势将使持仓过夜风险加大。熟悉商品期货的投资者对此风险应该有一定了解，由于时差与交易时间段问题，以及外盘目前的价格决定权，加之一些突发事件影响，使得国内期货价格在过夜与假期后的走势方向产生突变，从而让投资者蒙受损失。
第七，交易所有期货品种时都会提到的，止损/止盈，这也是一种操作方法和习惯，包括整体帐户的资金管理，依照个人风险偏好制定交易计划，并坚决地执行交易计划。
第八，投资资金来源。在这个波涛汹涌的市场里，的确能成就很多人，但同时也会有人失去很多；这里不是慈善机构，如果你的钱除去用来生活外没有剩余，或是用来运转整个企业的规划，那还是希望你安安稳稳、脚踏实地的生活。
黄金是美丽耀眼的，人们通常把最好的时光和事物称之为“黄金”以赞其经典，在与期货开始结合的年份，希望对黄金期货痴心不改的人们清楚深刻地认识其风险，冷静客观地分析其走势，幸福并理智地享受黄金期货带来的美妙感觉……
（文中图表及数据均来自上海期货交易所网站）
本文作者为津投期货分析师
股指期货不是“炒新”
商品标签
创新型投资品2号
研究表明，期货产品的前2～3年是机构套利利润最丰厚的时段，此后期货和现货价差逐步缩小，机构的成本优势会逐渐消失。
有一个财经博客说，股指期货已经是熟透的柿子了，下面的人都在抬头等着它掉下来呢。姑且不论此话是否准确，关于这个话题我们确实说过很多了。
对于机构投资者而言，创新工具越多意味着投资手段越丰富，进而能够满足不同风险偏好资金的需求，而且由于衍生产品的杠杆作用，投资资金的效用将会得到提升；对于个人投资者而言，新的投资产品意味着更复杂的选择和更高难度的获利，因此实在不必一味“欢迎”新产品的到来。
对于没有更多交易经验的个人投资者而言，谨慎参与才是合理的忠告，期货的套利本是大资金的游戏。如果投资者的参与热情实在高涨，投资时需要注意策略的选择。
资产配置和保值策略
成熟的股指期货市场，会为投资者提供对应于某指数的各种分类指数期货合约。当投资者看好某一类股票时，可以利用期货的杠杆作用以小博大。
在二级市场上购买股票无疑需要大量现金，如果购买该类股票的分类指数期货合约，只需要现货10％左右的资金，如果判断正确，就可以以10％的资金分享到100％的指数成长利润了。投资对应指数期货确实有利于投资者改变资产结构，提高整体资金的使用效率。但是，由于股票市场尤其是指数波动较大，因此需要以“准确的方向盘断”为前提。
杠杆作用实际只是期货交易的一部分，套期保值才是最主要的功能：
1．卖出股指期货套期保值。已经拥有股票的投资者在对未来的股市走势没有把握或担心股价将会下跌的时候，为避免损失，买入卖空股指期货合约进行与现货反向的交易。这样一来，一旦股票市场真的下跌，投资者可以从期货市场上卖空的股指期货合约的交易中获利，弥补股票上的损失。
2．买入股指期货套期保值。当投资者计划买入股票之前，处于预期认为股市短期内会上涨，为了便于控制购入股票的时间，就可以先在股指期货市场买入股指期货合约，预先固定将来购入股票的价格，若股市真的上涨，随后买入的股票成本虽然被抬高，却可以通过股指期货市场上赚取的利润拉平或一定程度上弥补。
当然，这只是理论而言，具体能否形成盈亏平衡需要考虑到期货和现货的波幅差距。但相信投资者都能够明白这个道理：原本期货是设计来规避风险的产品。如果要依靠“炒”期货盈利，就需要运用下两个策略。
股指期货套利策略
当股指期货的实际价格与股指期货的合理价格产生严重偏差时，同时此偏差大于投资者同时参与股票现货市场和股指期货市场的交易成本时，投资者可进行跨股票现货市场和股指期货市场的套利交易，以赚取无风险的利润（这种交易策略又称为指数套利）。
在股指期货市场成立初期或市场不成熟时，跨市套利的情况较为普遍，套利者其实是利用市场在信息传输上的低效率来获得利润的。在市场高效运作的情况下，套利的机会越来越少，如美国S＆P500股指期货价格，通常位于其理论价值的上下0.5％幅度内波动。
投资者还可以利用股指期货不同月份合约之间的价格差价进行相反交易进行跨期套利：市场趋势向上时，交割月份较远的股指期货合约价格会比近期月份合约股指期货的价格更易迅速上升，卖出近期月份合约买入远期月份合约获利；悲观时，买进近期月份的股指期货合约，卖出远期月份的股指期货合约进行空头套期获利。
当然，交易品种丰富或者是在市场单向趋势形成的阶段，运用跨期套利比较容易。
最后一种方法是跨品种套利。可以在两个交易所对两种类似的股指期货品种同时进行方向相反的交易。
这一着眼点不在于股票市场上涨或下跌的整体运动方向，关键是相对于另一种股指期货合约而言，某种股指期货合约在多头市场上是否上涨幅度较大或在空头市场中下跌幅度较小。如果是，该种股指期货合约就被视为强势合约。
投机获利交易策略
就如同上篇“黄金期货”所说，由于资金和实物交割的限止，个人期货投资者的风险对冲机制不对称，这在很大程度上决定了大多数个人投资者都是“投机者”。
对投机获利的建议如下：
买入股指期货合约:投资者预测股指将上涨，于是买入某一月份的股指期货合约，一旦股指上涨后再卖出先前买入的股指从中获取差价。
例如某年5月，一投资者买入10手9月份的S＆P500指数期货合约，当时期货价格是1100点。到了8月1日，S＆P500指数期货合约价格上涨至1200点，该投资者估计涨势已快到尽头，于是卖出先前买入的期货，按照1个指数点250美元计算，结果获利25万美元。当然如果投资者的预测与股指实际走势相反，他将出现亏损。如果到了8月1日，S＆P500指数期货合约价格下跌至1000点，该投资者估计股指还将下跌，于是卖出先前买入的期货，结果他会亏损25万美元。
卖出策略原理不变。除基本做法外，投资者还可通过不同月份、不同市场间及股指与股票市场间的差价进行投机交易以获取利润。投机者最重要的是做到“合约不过夜”。
创业板，不妨先做短线投资
商品标签
创新型投资品3号
创业板，就是所谓的“创投概念股”概念，在沪深两市中涉足风险创业投资，有望在创业板上市中大获其利的上市公司或者自身具有“分拆”上市概念的个股都属其中。
创投概念的企业虽多，但目前国内风险投资主要投资于信息产业与生命产业，投资者需甄别对待。
1月18日，中国证监会主席尚福林指出，要加快推出创业板，完善制度体系与配套规则，争取在今年上半年推出创业板，并言明创业板是落实国家自主创新战略的重要渠道。据悉，深交所构建的多层次资本市场架构中，最高一层为高标准优选市场；其次是中小板市场，目前已经挂牌的有200多家；再次就是创业板市场，上市条件相对宽松，类似英国的AIM市场。
市场预测，创业板第一批至少有80家企业批量上市，这个题材对于创投概念板块将是最大的利好，市场也将由此产生集中的热点效应。
这里所说的创投是创业投资的简称。与一般的投资家不同,创业投资家不仅投入资金,而且用他们长期积累的经验、知识和信息网络帮助企业管理人员更好地经营企业。正因如此，创投企业才具有了更深一层的投资价值。
创业板的前期热点
目前，国内风险投资主要投资于信息产业与生命产业。具有创投概念的个股中，以投资创业科技园的居多，包括投资参股各著名大学的创业科技园，比如中关村、张江科技园区及西安高新区……中的企业，此类的上市公司有：龙头股份、大众公用、东北高速、全兴股份、常山股份、中海海盛等。
在即将推出的创业板中，中小科技企业将占相当大的比重，而在目前直接投资这些企业存在一定障碍的情况下，创投概念股自然受到市场的关注。部分上市公司持有创司的大比例股权，这些创司拥有丰富的项目储备，在创业板推出的预期下，该类股票后市还有比较大的提升空间。
目前沪深两市参股创投的上市公司有数十家，受益明显的创投概念股主要有：大众公用、电广传媒、力合股份、张江高科、紫光股份、龙头股份、复旦复华、钱江水利等。
对于投资人来说，创业板机会确实存在，但由于所涉及行业和企业众多，因此还需要加以甄别。
创投概念投资五大要点
1、关注中短线机会
创业板在上市资源、上市条件、交易方式、监管条件、退市方式上与主板市场有比较显著的差别。创业板的上市的条件将更加宽松，对于那些有良好发展前景，尚不具备上市标准的中小企业提供了发展机会，旨在支持具有高成长性的中小企业，特别是高科技企业的上市融资。
但是，这也恰恰说明创业板的上市公司发展前景上有一定不确定因素。因此，投资创投概念股重点关注的是中短线的机会，目前阶段不宜广泛进行长线投资目标。
2、关注股权多的公司
由于创业投资公司选择投资项目风险较大，项目具有不确定性，创投行业的收益率波动率较大，优秀的创业投资公司团队能够凭借其优秀的市场资源、管理和战略规划，有着众多的项目储备，创投行业中公司与公司的收益率差距很大，而且这一趋势有着一定的持续性，一般高于行业平均水平的回报率。
因为创司业绩相差悬殊，在选择创投概念股时，投资者要重点关注持有优质创司股权比例较多的上市公司，比如持有深圳创司、清华紫光、红塔创新、江苏高科等参股的有创投概念的上市公司。
3、重视基本面分析
投资创投概念股还需要注重行业基本面的研究，了解未来创业板上市公司的发展前景，这样可以在合理避免风险的基础上，获得稳定的高收益。
4、注意及时获利了结
创投概念股不仅包括参股创司的上市公司，也包括持有准上市公司的企业股权的公司，具有创投概念的上市公司，一般属于高风险、高收益行业，投资者不可忽视风险，应以波段炒作为宜，因为其题材概念炒作成分偏重。一旦题材兑现，投资者要及时获利了结。
5、运用组合投资方法
投资创投概念股的风险较大，不属于当前市场价值投资的主流。面对高风险和高收益的热点板块，理性投资是非常必要的。运用投资组合方法，通过分散投资规避非系统风险，包括退市风险；通过中长期投资，以时间来化解整体波动的系统风险。从而，在控制风险的前提下，获得较高的收益。
最简单的进行地产投资
商品标签
创新型投资品4号
REITs，英文Real Estate Investment Trusts，中文名：房地产投资信托基金。Bloomberg的数据显示，过去五年来REITs市值的复合年成长率为23.5%，而且未来六年全球的成长率以欧洲和亚洲最高。
它可能是投资房地产最简便的途径之一，不用找置业顾问，不用银行贷款，不用交物业费；同时，它还是非常好的避险工具，数据显示，设计合理的REITs不但可以获得7%~8%的年收益，还可以降低资产组合的风险。
在《信托法》通过后，很有可能会在上海上市国内第一只REITs，这是威格斯资产评估顾问公司的何继光先生预测的。
2005年11月25日，香港房屋委员会下属的领汇房地产信托基金(0832.HK)在港交易所挂牌交易，融资额200亿港币，成为全球规模最大的REITs。业内人士评价，领汇会带动内地房地产企业以REITs方式赴香港融资的潮流。事实上，自领会之后，目前共有4只REITs在港交所交易，目前表现仍以领会最好。
虽然名为“基金”，但REITs其实是一种资产证券化商品，2007年最流行的“美国次级贷款”正是这种商品，只不过在港上市的REITs是由出租商业地产打包而成，造成2007年经济风波的次贷确是银行按揭贷款打包，风险系数大相径庭。因为REITs能提供较稳定现金流入、较高配息率，而且流动性很高，因此很吸引共同基金或是退休基金这样的买家，对普通投资者来说，这也是宜人的选择：
研究机构的数据显示，若参照MSCI世界指数和Lehmand全球债券指数5年来的资产配置，单纯将资金平均配置于全球股市及债市，投资组合的年回报率是3%；若是在组合中加入20% UBS全球REITs指数后，回报率上涨到7%，而且组合的风险还降低了一个百分点。这也是REITs受到投资者欢迎并且规模迅速扩大的原因。
为什么要投资这个“新玩意”？
对大多数内地投资者甚至是习惯了自己炒股的香港人来说，买一个年回报7%左右的产品确实不太过瘾。但是领会的IPO额却有200亿港元，其规模刊比交通银行上市。所以受到追捧，就是因为稳定的分红、相对低的风险和以少少资金投资房地产行业。
REITs是少有的稳定分红的产品。一般而言，在港交易的REITs（甚至包括大部分私募基金）的分红比例都会超过90%，这样可以免除公司税，只向投资者的投资收益征收税收，因为避免了双重征税，因此受益会相应变高。
第二，亚洲的REITs多是基于有稳定现金流收入的商业地产项目而不是基于房地产企业或是住宅地产，这样化解了房地产企业土地储备、开发进度、经营策略及现金流不稳定的投资风险，成为风险系数相对低的产品。对于开发商而言，他们可以选择将优质商业地产打包成REITs上市，迅速融资变现（就港交所而言，REITs上市大约只需要8个月的时间，远远小于整体上市时间）；而对投资者而言，能够获得物业收入的稳定分红并不需要承担太大风险。因为是信托基金，REITs实际是由第三方托管机构在管理，这就控制了资产方的暗箱操作的可能。
最后，我不得不说，这是一个间接投资房地产的机会，而且相对再直接投资而言，周期短、资金更安全、收益更稳定。根据研究机构的数据，美国REITs的平均股息收益率是7.3%，高出10年期美国国债350个基点；澳大利亚是7.6%，新加坡是6%左右。让每个人去投资房地产或是在全球范围内买房子显然是不现实的，REITs或许是一个好方法。
REITs的机会与风险
受未来一年更为缩紧的信贷政策影响，房地产业亟待寻求更为多样的融资渠道， REITs至少是一种选择，这也就造成了一种可能：一但REITs被允许在公开发行，可能会良驹劣马齐上阵，造成一定风险，因此管理层必然会慎重决定，这也是自2006年屡有传闻却始终未见REITs获得许可的原因之一。
尽管在香港市场上REITs表现不错，但如果考虑到目前处于加息周期，就不难感受到潜藏危险：在利率不断走高的情况下，REITs提供的收益率并不那么突出；而且目前甚至是未来的一段时间内，全球的房地产业都将处于高速成长的阶段，即使风险会很高，但投资者也许会倾向于选择收益看起来更高的股票。
数据表明，与其他信托相比，房地产信托的平均预期收益率具有不确定性，但有收益率优势。
能在美国纳斯达克上市，一直是众多企业追求的目标!但现在，华尔街这个全球金融中心在次债危机的愁云笼罩下，正经历着7年来最冷的一个“冬天”!
“挺过寒冬”，已经成为在纳斯达克上市的中国概念股最流行的口号。2007年下半年，中国登陆纳斯达克和港股的公司有超过11家之多，仅在10月份之后就达到10家，但没人能重现百度和分众传媒的上市奇迹。
纽约时间2007年12月6日上午11点，华视传媒正式在纳斯达克挂牌交易。随后，大屏幕上不断显示延时20分钟的交易行情，下午4点收于8美元，与发行价持平。融资1.08亿美元。而此前，华视传媒的初定询价范围是在9.5－11.5美元之间，计划募集资金大约在1.28亿－1.55亿美元之间。与其他中国企业上市当天的红火相比，华视传媒上市当天只能用“寒流”来形容。
更让人看不懂的是，巨人网络上市时风光无比，但在短短的几十天时间内，就跌破了发行价，这种情况被归咎于华尔街7年以来最严酷的资本“寒冬”。
前段时间在股市上非常红火的中国概念股为什么会变成现在这样?
遭遇华尔街的冬天
这个冬天，是华尔街最寒冷的!
据华尔街方面的统计，2007年已有29家中国公司登陆纽交所和纳斯达克，募资金额超过60亿美元，成为2007年在美国上市的外国公司中数量最多的国家。而2006年，中国只有8家公司在美国上市，募资金额仅为9.56亿美元。
但现在这波浪潮显然遭遇了一场寒冬。
“最近华尔街严重透支过度。”具有10多年华尔街工作经验的基金经理告诉记者，由于在担保债务凭证和杠杆贷款上蒙受损失，华尔街的投资银行业成了2007年表现最差的行业之一。
据了解，美国抵押贷款市场的“次级”(Subprime)及“优惠级”(Prime)是以借款人的信用条件作为划分界限的。根据信用的高低，放贷机构对借款人区别对待，从而形成了两个层次的市场。信用低的人申请不到优惠贷款，只能在次级市场寻求贷款。两个层次的市场服务对象均为贷款购房者，但次级市场的贷款利率通常比优惠级抵押贷款高2％-3％。
次级贷款对放贷机构来说是一项高回报业务，但由于次级贷款对借款人的信用要求较优惠级贷款低，借款者信用记录较差，因此次级房贷机构面临的风险也天然地更大。
受次级债务的崩盘影响，2007年下半年以来，摩根士丹利、美林证券、雷曼兄弟和贝尔斯登的股价跌幅都超过了16％，其中贝尔斯登的跌幅超过33％，美林证券的股价也下跌了32％，只有高盛的股价仅下跌了0.4％，然而华尔街业绩的“年关”还没有到来。
美国房屋抵押贷款的违约率升至20年以来的高点，令投资者所持有的次级债价值大幅缩水。据花旗集团的分析师Prashant Bhatia预期，继2007年第三季度冲减了84亿美元的次级债相关损失，美国市值第三大的券商美林证券第四季度可能再次冲减45亿美元，这将导致美林证券每股损失2.5美元。
此前摩根士丹利曾表示，2007年9月份和10月份在高风险的房屋抵押贷款支持债券上的损失达到37亿美元，Prashant Bhatia预计2007年11月损失还会增加7.5亿美元。
华尔街股市的不如意，直接体现在中国概念股在金融市场上的表现!现在，很多中国公司在纳斯达克申请上市的要求都被否决了!华尔街一位投资界人士透露：“在此前，在美国上市的许多中国公司，尤其是TMT(IT、电信、互联网)行业的公司，在IPO当天都出现过两位数以上的涨幅，但一些公司很快又跌回低于发行价。这种大起大落，也影响了美国投资者对中国概念股的信任度。”
在过去的两周内，由于美国股市的持续低迷，已经有4家开始路演的中国公司延迟了在美国的上市计划。在经历了赴美上市的热潮后，中国企业开始安静下来。
四起四落
从1993年7月第一个在美上市的青岛啤酒算起，中国公司在美国上市已有10多年的历史。这么多年来，“中国概念股”在美国股市几起几落。
20世纪90年代初，第一批到美上市的公司多为改制后的国有企业，而且行业限于制造业。随后上市的则以基础设施和公共事业为主，如华能国际、东方航空、广深铁路等公司。接下来是高科技通讯类企业，如中国电信、中国联通等。
可以说，几乎每一只中国股票在纽约上市，都在华尔街掀起了一股“中国概念股”的热潮。例如，2000年3月3日，亚信网络在纳斯达克上市成功，当日股价上涨314％，收盘于99.56美元，成功融资1.2亿美元。即使在2000年底华尔街股市下跌后，中国公司的上市依然引起投资者积极的反应，中国联通上市时就成功融资34亿美元，2002年11月中国电信上市时，也成功融资49亿美元。
“10余年中，既有像中华网这样中国概念股风光无限好的辉煌，又有大半股票价格跌破发行价，有些股票仅值几毛钱惨不忍睹的苦涩。”一位国际金融和投资银行专家这样总结中国公司海外上市的历程。
据了解，中国公司第一次在美国股市形成的热潮是在1993年7月。但这一次浪潮持续到1994年就消退了，股价跌到谷底。但在以制造业为主的股票引发的第一次浪潮消退不久，到美国上市的第二批中国股票又开始出现在华尔街，取而代之的大部分是以基础设施和公共事业为主的公司，这些公司涉及航空、铁路、公路、电力等领域。如华能电力国际、中国东航、南方航空、大唐发电等公司。
这些公司一上市，很快吊起那些想购买中国基础设施股票人的胃口，但好景不长。购买这些股票的主要是一些机构投资人，他们原打算长期持有，进行战略投资，不到迫不得已时是不轻易出手的。结果，这些机构纷纷抛售这些中国公司股票，造成股价狂跌。
中国概念股在华尔街掀起的第三次狂潮是红筹股，这次狂潮起始于1996年底，终结于1997年10月的金融风暴。第三次浪潮消退后，国外资本市场对中国股票大门紧闭长达15个月。
但这一情况在1999年7月14日发生改变。当时，中国证监会《关于企业申请境外上市有关问题的通知》。当天，中华网在美国纳斯达克上市，挂牌当日，股价由20美元飙升到67.2美元，上涨235％，当日市值超过110亿人民币，集资1亿美元。外国记者形容：这些日子，中国企业股票就像坐上了火箭一样往上升。
随后，中国互联网企业纷纷在美国纳斯达克市场上市。而且，随着互联网公司上市的再度来临，风险投资商也比以往更加关注中国市场。2007年以来，互联网公司举办的 大型论坛上，几乎无一例外地都设立了风险投资商演讲环节，IDG、软银、赛伯乐等风投的身影更是时常闪现。“公司一旦上市，风投的回报将十分丰厚。”有关专家说，完美时空就是一个典型的例子。据了解，软银赛富一年前花800万美元投资完美时空，在后者上市后获得的回报竟高达4亿美元，“一年内竟翻了50倍!”而在此前，软银赛富投资盛大网络，获得的回报也高达14倍。
从这四次浪潮可以看出，虽然国际资本市场变幻莫测，但中国企业为了树立品牌形象、引进资金和先进的管理，走向国际资本市场成为必然趋势。
风光不再
尽管每只中国股票上市之初都曾有过风光的日子，但随后面对的冷寂也不容回避。事实上，美国人对中国概念股的热度正在逐渐消退。
因为普通投资者不了解中国公司，对公司披露的信息往往抱半信半疑的态度，再加上中国企业的财务报表本身就有不规范之处，使得许多投资者对中国概念股“不敢轻易碰”，华尔街也没有专门关注中国公司股价走势的证券分析员。
尽管2007年以来，网易、搜狐等网络股由于股价飚升引起了一些市场人士的关注，但这毕竟是“中国概念股”中的个案，大多数中国企业的股票依然少人问津。
现在，巨人网络、太平洋相继跌破发行价，似乎是对这个现象的印证。虽然股价的下跌对这两家公司影响不大。但对期望上市的后来者来说，并不是好消息。此后上市将更加困难，即使勉强能够上市，可融到的资金也将明显减少，尤其对网络游戏、行业门户影响更大。
不难看出，海外投资人对于中国概念股的资质是相当挑剔的。如果一家中国上市公司无法成为一个有潜力的行业领军者，就很难在资本市场上获得成功。这点在国内互联网企业的领军人物――新浪、搜狐、百度和阿里巴巴身上可以得到很好的印证。
而在华尔街，中国概念股的风光更是告一段落，现在能通过上市聆讯、路演成功、保持股价不跌就已是不错的成就。而企业背后的风险投资商更是催着他们要尽早冲破上市大关，因为他们担心2008年会更“冷”。
“不惜逆流上市的背后是风险投资的急于逃离。”一位创业者说。据悉，老牌投资商IDG在过去40天内成功退出4家公司，因为投资商急于退出，企业也就必须匆忙上市，哪怕是跌破发行价。
易凯资本CEO王冉评论说，风险投资商现在面临两种选择：一个是2007年能上市就赶紧上市，“大家都在抢时间，害怕拖到2008年，”而企业即便上市后股价不佳，“那也只是股市投资者赚不了钱，风险投资商总不会吃亏。”据了解，现在一些社区交友网站和视频网站已经调整了原定的上市日期。已进入的急于撤退，未进入的冷静观望，国内的创业投资报告提醒，IT业的投资正在直线下降，数字背后是风险投资商对“冬天”的恐惧。
似乎就差临门一脚，去年年中迅雷两次三番启动赴美IPO，却遭遇募集资金不断缩水。
如果说已经持续盈利的迅雷短期之内仍然“等得起”，“失血过多”的电子商务却已是“伤不起”。3月23日，奢侈品B2C网站唯品会似乎重新叩开了上市之门，可惜首日破发瞬间冲淡了敲钟时的喜悦，所谓中概股“破冰”，不过是嗷嗷待哺的套现之旅。
但是，作为中概股的一支关键力量，TMT从未缺乏看点，尤其是从2011年下半年赴海外上市窗口关闭以来，从盛大、阿里巴巴轮番宣布私有化、退市，到唯品会的上市折戟，再到优酷土豆的非典型性收购，似乎都让TMT中概股的复苏充满玄机。
“从历史角度看，整个资本市场还是处于极端状态，比最低点稍微好一点，但是波动非常大，在这种情况下没有人说美国市场已经复苏了。中概股复苏？我觉得可能谈不上”，软银赛富基金管理有限公司首席合伙人阎焱在2012年深圳IT峰会上称。
考验耐心
一种预言是：Facebook火爆上市能正式重启中概股赴美上市的窗口。但是，宜搜CEO汪溪却认为，中国与美国资本市场已经脱钩，今年以来美国股市涨幅超过30%，但是，中国概念股一直没动静。
“中国概念股是自身的问题，是VIE（可变利益实体）的问题，是财务造假的问题”，汪溪对《英才》记者称。
2011年以来影响中国公司上市和融资的两大事件，当属VIE监管风险和少数公司内部治理混乱。由于采用VIE模式的企业集中在互联网和新媒体，所以，TMT板块受累较深。可以预见的是，未来TMT在海外上市的门槛要求会更高，对内部治理和法律体系的要求也将更加完备。
“上市窗口并不是关闭，是在唱空中国概念”，深圳市创新投资集团有限公司董事长靳海涛对《英才》记者预测，由于涉及到文化和诚信，以及遵照契约等问题，唱空过程将持续一年至一年半时间。
“上市窗口打开和关闭永远受到多个因素制约，有流动性过剩的正面因素，也有欧债危机，还有外界对一些高科技领域和消费者消费力的担忧所产生的负面因素，加上中国概念诚信问题的阴霾未能完全散去等一系列问题，都会使得新IPO充满未知与挑战”，金沙江创业投资董事总经理丁健对《英才》记者判断，在2012年4-6月将会开启短暂的上市窗口，如果抓住机会出现一两家能让投资人真正获利的优质公司，夏季之后IPO前景才值得期待，否则，窗口将一直关闭到明年。
目前，除了迅雷、盛大文学，还有58同城、赶集网等一批互联网企业在排队等待上市。在唯品会“投石问路”失败之后，京东商城、凡客等电商对上市态度越发暧昧。TMT在复苏与低迷间不断徘徊，可谓极大的考验着投资人和创业者的耐心。
难言回报
近两年来，电子商务、云计算和移动互联几乎占尽TMT行业风头，但这三大热门投资领域何时释放回报仍是一个未解之谜。
据China Venture统计，2011年，电子商务披露案例116起、投资总额53.53亿美元，投资金额环比增长451.5%，占据当年互联网投资总规模的65.6%。但是，高融资并不等于高收益。
以唯品会为例，IPO文件显示，2011年公司运营现金流为130多万美元，账上资金储备4646万美元；相对的，却是唯品会运营开支达到7633.1万美元，可见B2C电商资金之吃紧程度。
“电子商务本质像做贸易，我不太喜欢那种先赔本建平台的模式，还有自建物流到底怎么建，也有很多争议。”靳海涛对《英才》记者直言。
似乎，更多的投资人并不相信，如京东商城一样平台化、多品类、高投入建物流的模式，能多家共存。如今，更多的投资案例发生在茶叶、红酒、化妆品等垂直B2C领域。
同样，云计算，已从三年前的无人能懂，演变为当下的无人不晓，但究竟如何定义云计算商业模式，尤其在应用层面并不清晰。
“云计算，其实是新瓶装旧酒，这两年忽然火起来，是因为互联网信息量呈现爆炸性增长。”特艺中国总裁吴斌对《英才》记者称，当下最值得思考的是，如何让云计算走近每个人的生活并形成如“自来水”般的盈利模式。
由于移动互联与云计算密不可分，智能终端多样化和宽带普及化，让云计算和移动互联的钱景再次放大，投资案例也呈现不断上升。只不过，近两年来并未见清晰的盈利模式，也未能见到孵化出大体量公司。
“互联网在初期并不赚钱，百度和腾讯也一样，2004年，中国互联网用户达到1亿时，大规模盈利出现”，IDG资本创始合伙人熊晓鸽对《英才》记者预测，当智能手机用户数突破2亿时，也正是移动互联大规模盈利时。
勒紧腰带
如何渡过资本寒冬，最为现实也最为残酷。
去哪儿网CEO庄辰超对《英才》记者称，对先拼用户再思考盈利的方式其并不认同，“就好像买彩票，总有人摸得中但并不一定是你，第一天起扎实做盈利模式的公司更容易存活。”
拥有创业者与天使投资人双重身份的A8音乐集团董事局主席兼CEO刘晓松对《英才》记者称，当下现金流最为珍贵，创业者应该更加清醒的盘点资源。
但是某些TMT的老人已经逐渐隐退。UT斯达康创始人之一的周韶宁，如今已转战物流行业。对《英才》记者谈及此，他说：除了刚性需求之外，还有一条，该行业没有真正的巨头。
“二级市场八九个月不解冻，所有电商企业都要勒紧裤腰带过冬，中国很可能有大批电商会死掉”，汪溪直言。
于是，不止一家TMT创业公司选择傍上一个互联网巨头，如好乐买与腾讯，开心网与腾讯，去哪儿与百度等等，毕竟背靠大树好乘凉。
导语:低碳经济是今年“两会”代表委员热议的话题,如何利用风险投资资本推动我国低碳经济的发展?
记者3月10日从国家发展和改革委员会了解到,发改委正在研究制订一个发展低碳经济的指导意见,并考虑在一些特定的行业和地区开展小范围的碳交易试点。低碳越来越深入到我们的生活,对于资本市场而言,哪些板块能从中受益呢?
汽车股升值空间广阔
东方证券的钟建认为,低碳经济目前是主要的话题,结合节能环保,相对来说这不仅仅是国家的需求,而是全球的需求。就行业来说,新能源、汽车、光伏这些行业将会从中收益。不过他提醒投资者注意,低碳这段时间相对炒得比较多,估值偏高。比如汽车,投资者应注意,在今年2月份的时候,汽车销量到了120万台左右,同比增长40%,但环比下降了27%,为什么要提醒大家注意呢? 2009年可以说独领,行业景气度提升得非常快,而且汽车股表现很好,汽车行业表现很好。同样的情况,到了2010年,这个行业还是继续药上升的,但因为去年的基数比较大了,今年的增速则会放缓。去年汽车产销1300万辆,同比增长40%以上,今年预计在1500万辆左右,虽然也是在增加,但增速可能在去年的15%左右。这有可能面临滞涨的局面。做股票做个预期,低碳经济,新能源汽车有这个概念,这个子行业可能在今年市场运行之中相对不会像去年那么亮丽。
光伏产业也同样是这个情况,它在去年也有比较好的表现,而今年是否能达到去年同等的增速?如果它增速出现放缓的迹象,我们在市场中要保持谨慎了。
在操作上,钟健建议低碳经济有两类需要注意,一是光伏,二是新能源汽车。他对新能源汽车还是比较看好,虽然刚才说预计2010年汽车行业景气度增速放缓,但措词是放缓,放缓还有增速。2月份整个汽车的销售量是120万辆,同比上涨40%左右,环比下降27%左右,虽然环比下降,但同比还是上升的,这个趋势下,机会还是比较多的,而且国家关于汽车方面的政策,如节能减排政策出台,给予小排量汽车优惠措施,对它的销售也会产生积极作用,这个行业短期增长速度会放缓,但中长期介入还会有发展空间。
中国信息中心信息开发部主任徐长明对记者表示,在两会之前国家就已经对新能源汽车表现出了足够的重视,两会之后针对新能源出台的一些政策,将进一步刺激这个新兴市场的发展,从而使中国新能源车在全球市场上有较强的竞争力。
太阳能动力强劲
北京高新技术创业投资股份有限公司副总经理刘孝红对记者说:“在创业板推出之前,许多与节能、环保、可再生能源相关的低碳项目主要是选择海外上市。以太阳能电池项目为例,创业板推出之前,绝大部分太阳能电池龙头公司均选择在纳斯达克、纽约、伦敦交易所上市,如无锡尚德、中国英利、常州天合等,国内只有拓日新能等少数公司是专门做太阳能电池的。”但这种状况很快就将改变。国家对低碳经济的日益重视和创业板的推出,为创投业参与低碳经济投资提供了坚强的动力。据报道,“两会”上人大代表、政协委员们提交的与“低碳”有关的议案、提案占总量的10%左右,而代表、委员们有关投身“低碳”的事例更是不计其数。
刘孝红表示:“目前,很多创司将自己的投资领域定位在节能、环保新能源行业,更有先知先觉者已赚得盆满钵满。例如中比基金和上海联创投资金风科技(002202),中比基金创投创造了50多倍退出的神话,上海联创投资赚了3个亿。在二级市场上,低碳概念也很受投资者的追捧。前期“三安光电”屡创新高,最近,荣信股份、思源电气等“智能电网”板块表现强势,也反映了市场对低碳经济概念的认同。”
Tips:
低碳概念股一览
[节能环保]
中原环保、菲达环保、守业环保、龙净环保、合加资源、泰达股份、ST方源、电气、岷江水电、华仪电气、中环股份、西方电气、金风科技、天威保变、有研硅股、鲁能泰山
[太阳能]
天威保变、孚日股份、岷江水电、生益科技、维科精髓、安乐科技、长城电工、乐山电力
[核能]
中核科技、中成股份、申能股份、京能热电
[乙醇汽油]
丰原生化、华润生化、广东甘化、华资实业、荣华实业、华冠科技
[氢能]
同济科技、中炬高新、春兰股份、力元新材
[锂电池]
稀土高科、澳柯玛、杉杉股份、TCL集团、维科精髓
[渣滓发电]
哈投股份、东湖高新、凯迪电力、泰达股份
[节能LED照明]
方大A、联创光电、华微电子、上海科技、长电科技、ST福日
