关键词：节能服务公司；合同能源管理；资产证券化；融资
一、合同能源管理项目介绍
（一）节能服务公司
节能服务公司是一种通过“合同能源管理”机制，以营利为目的，为有节能需求和潜力的客户提供包括能源状况诊断、节能项目设计、融资、改造、施工、培训、运行维护及节能量检测等一系列综合性节能服务的专业化公司，并通过与目标客户分享合同能源管理项目实施成功后产生的节能效益来实现自身的盈利和发展。
（二）合同能源管理项目
“合同能源管理项目”则是由节能服务公司与有节能需求的客户签订协议，约定节能目标和服务时间，由节能服务公司提供能源诊断、方案设计、融资、改造、运行维护等一揽子综合性节能服务，从而达到约定目标，并与客户分享节能收益的一种项目类型。目前合同能源管理项目主要有四种模式：
1.节能效益分享模式：在该模式下，节能服务公司与客户在项目合同期内共同确认节能效率，之后双方按一定比例分享节能收益。
2.节能量保证模式：由节能服务公司向客户承诺项目目标，即能达到的节能量，若项目成功，则客户向节能服务公司支付项目成本和一定比例的收益，若项目失败，则由节能服务公司承担相应损失。
3.能源费用托管模式：由节能服务公司负责改造客户的高能耗设备，并管理其新建的能源设备，按双方约定的能源费用和管理费用承包客户的能源消耗管理及日常维护工作。
4.能源管理服务模式：客户委托节能服务公司进行能源规划，设计整体节能方案，并进行节能改造，节能服务公司通过在节能改造后提供能源管理服务获取合理的收益。
二、合同能源管理项目的融资现状及资产证券化潜力
（一）合同能源管理项目的融资方式
合同能源管理项目的资金全部由节能服务公司投入这一特点，决定着节能服务公司在实施合同能源管理项目时，资金需求量大，融资成为其必然选择。近几年，金融机构和各类中介机构积极关注并参与节能服务市场，使得节能服务公司的融资渠道进一步拓宽，这些机构包括金融担保、金融租赁、银行、基金、民间资本和国际资本等。从融资额的相对数量上看，我国节能服务公司基于合同能源管理项目的主要融资渠道主要有：银行贷款、融资租赁、保理、商业信用。
1.银行贷款
目前而言，银行贷款是我国合同能源管理项目最主要的一种融资渠道。但由于多数节能服务公司为民营企业，经营利润率不高，可提供的抵押资产不多，加之许多国内商业银行对合同能源管理这种商业模式不了解，因而银行往往不能满足节能服务公司的贷款需求。
2.融资租赁
融资租赁是一种集融资与融物、贸易与技术更新于一体的融资方式。由于其融资与融物相结合的特点，出现问题时租赁公司可以回收、处理租赁物，因而在办理融资时对企业资信和担保的要求不高，并且融资租赁属于表外融资，不影响企业资信状况，因而很适合中小企业。但目前，很多融资租赁公司更愿意与大型节能服务公司签订长期融资租赁合同，并未全面惠及中小企业。
3.应收账款贴现（保理）
节能服务公司将赊销形成的满足一定条件的未到期应收账款转让给商业银行，以获得银行的流动资金支持，加快资金周转。对于节能服务公司来说，此种融资方式可将项目合同期内应分享的节能效益向银行进行贴现，从而提前收回资金，再投向其它项目。
4.商业信用
节能服务公司利用自身的商业信用，延期付款，在公司资金较少的情况下，保证公司的正常经营。利用商业信用延期付款，对企业商业信用要求比较高，因而更适合资信水平较高的节能服务公司解决短期资金紧张问题。
除此之外，部分节能服务公司的合同能源管理项目借助提前结束合同、民间借贷等方式融入资金。在当前，上述几种融资方式对企业资信要求较高，且担保要求严格、手续繁琐，而节能服务公司的资金需求量却在快速增加，因而有必要对其他融资方式进行探讨。
（二）合同能源管理项目资产证券化潜力
我国引入合同能源管理机制以来普遍遭遇融资困难、项目难找、信用评价体系不健全三大瓶颈。节能服务公司多为规模较小的民营企业，在产业发展中普遍存在融资困难。
按照合同能源管理项目的运作模式，其服务的发生与现金流的收付并不匹配，而且被服务企业往往在节能改造期末才对节能服务公司支付收益。服务期内，节能公司内部存在大量应收账款和未来收益。虽然节能服务公司可供抵押的固定资产不多，但当应收账款和未来收益的现金流比较确定时，完全可以据此进行资产证券化设计，盘活资产，提高节能服务公司资产的流动性。
从资产证券化设计原理上看，与合同能源管理项目对应的应收账款和未来收益权均存在证券化的潜力。因此对合同能源管理项目进行资产证券化可行的操作方式是：节能服务公司将已开始运作或已签订合同的节能服务项目未来产生的现金流全部或部分真实出售给证券公司，由证券公司将众多相似项目产生的现金流构建成一个资产池，当资产池达到一定规模后，设计发行证券，并通过信用担保与信用增级后，由证券公司将资产证券化产品出售给投资者。节能服务公司则利用资产证券化募集的资金投入到合同能源管理项目中，或提前收回投资，然后用未来项目产生的现金流向证券购买者支付本息。
四、合同能源管理项目资产证券化的作用与优势
据估计，未来我国节能服务市场的规模有望达到4000亿元，因而节能服务公司在合同能源管理项目运作过程中对资金的需求将会越来越大。目前我国合同能源管理项目的资金来源较少，不足以满足项目日益增长的资金需求，尤其是对一些不受银行信贷青睐的中小民营节能公司而言，融资难就成为制约公司业务发展的主要障碍，也是公司对合同能源管理项目进行资产证券化运作的根本动机，而这一运作模式可从以下三个方面有效解决节能服务公司融资难、资金周转慢，债务负担重的业务发展障碍：
（一）实现项目信用与公司信用的分离
由于目前我国节能服务公司以中小型民营企业为主，公司规模相对较小，有效信用尚未建立，因而导致一些本身信用水平高，收益良好的优质合同能源管理项目因其所属节能服务公司信用水平不高而难以筹集到资金。然而，通过对合同能源管理项目未来产生的现金流进行资产证券化，相继进行资产的真实出售，破产隔离，信用担保增级，使得项目本身的收益与公司自身的盈利能力相分离，使证券市场的投资者更关注项目未来的现金流而非节能服务公司的规模，因而实现了项目与公司的信用在融资市场上的分离，从而有效满足了项目的资金需求。
（二）加快资金周转及减小债务负担
在目前合同能源管理项目的运作模式下，节能服务公司需要在项目前期投入大量资金，无论是自有资金还是银行贷款，由于投入量大且回收期长，都给节能服务公司造成巨大负担。然而，通过资产证券化运作方式，将相应资产从节能服务公司的资产负债表中剥离并真实出售给证券公司，一方面能快速收回资金，提高资金周转速度；另一方面，由于资产证券化属于表外融资，债权债务关系只存在于节能服务客户与证券投资者之间，因而节能服务公司可以摆脱债务负担，优化其资产负债状况。
（三）融资对象广泛且筹资成本低
由于资产证券化的产品是通过资产的真实出售，风险隔离，信用担保增级后，在证券市场上发行债券筹集资金。由于证券市场容量大，投资者范围较广，资金来源渠道多样化，因而节能服务公司可以根据项目所需资金在不同时间对自身资产进行证券化运作，大大提高了筹集资金的灵活度，而且由于优质项目的资产证券化产品会受到很多投资者的青睐，因而节能服务公司的筹资成本也会相应较低。
五、合同能源管理项目资产证券化存在的问题与障碍
（一）未来现金流不确定
目前对合同能源管理项目可行的资产证券化运作方式是对项目产生的未来现金流中的成本部分进行证券化，项目未来产生的现金流等于节能客户在项目实施前的能源消耗费用减去项目完成后的能源消耗费用，包括项目收益和成本两部分，收益部分受外部影响较大，成本部分的现金流则较为稳定，且有收益部分对其进行补充。
尽管成本部分的现金流相对稳定，但也不能完全排除环境、设备、管理以及能源价格对其的干扰，尤其是在为一些能源消耗量与产量密切相关的企业服务时，由于未来市场波动会造成产量的不确定，导致能源消耗量也不确定，因而可节约的能源消耗费用也不确定进而使得节能服务的成本出现不确定性。另外，由于项目成本是由节能客户向节能服务公司支付，因而就面临双方对节能服务成本的测算存在分歧，这同样会导致成本部分的现金流不稳定。
（二）信用风险和经营风险
由于对合同能源管理项目进行资产证券化后，相关项目资产就由节能服务公司真实出售给了证券公司，资产证券化产品出售后产生的债权债务关系也与节能服务公司无关，因而在项目实施过程中，就需要对节能服务公司进行有效监督以确保项目成本的稳定投入与项目效益的实现。因此节能服务公司面临的经营与信用风险，都会对资产证券化产品产生不利影响。
（三）缺乏准入测量标准
目前，对于合同能源管理项目进行资产证券化运作还停留在理论研究层面，在实践操作领域并没有实际案例。对于哪一类节能服务公司的哪一类合同能源管理项目可以进行资产证券化运作都还未形成一个统一的标准。而且由于资产证券化运作需要基于大量的基础资产，单个节能服务公司的项目，从成本效益角度分析并不适合也不足以构建一个资产池，因而需要将同一公司的不同项目，甚至不同公司的同类项目进行聚集。但目前市场并没有建立一个项目的准入标准，能够对申请进行资产证券化运作的节能服务公司和合同能源管理项目进行筛选，同时也没有一个中介机构可以按照一定的标准和规则对项目进行有效组合，以构建适合的资产池。
（四）缺乏适合的担保机构
由于合同能源管理项目的资产证券化操作是先融资后实施项目，而不像信贷资产证券化，是由银行先持有资产一段时间，确认资产在持有期间表现良好才放入资产池进行证券化融资。因而在合同能源管理项目资产证券化运作中支持证券的现金流完全是预期收益。同时合同能源管理项目也并不像基础设施建设项目拥有普遍认可的收益能力和政府信用作担保，这些不利因素都会导致合同能源管理项目在资产证券化运作中较难找到合适的担保机构。
（五）募集资金时间较长
与节能服务公司目前普遍采用的融资租赁、保理业务等融资方式相比，资产证券化涉及到资产出售、构建资产池、信用担保、信用评级、证券承销多个环节，过程更为复杂，所需时间较长。虽然同其他融资方式相比，资产证券化操作募集的资金成本较低，然而由于单个合同能源管理项目的未来收益权较小，需将同类项目的现金流进行叠加以构建规模较大的资产池，因而同类项目的筛选将成为实际操作过程中的难点，而项目的寻找和选择势必会增加构建资产池所需的时间，导致节能服务公司融资的时间成本显著增加。
六、结论
鉴于上述对合同能源管理项目资产证券化模式的分析可以看出，合同能源管理项目有资产证券化的潜力，且节能服务公司也因融资渠道少，时间长，难度大等问题，对开展合同能源管理项目资产证券化模式有根本动机。然而该模式在风险、担保、募集时间等方面仍然存在诸多问题，因而在实际运作过程中还应重点关注以下三个方面：
（一）合同能源管理项目未来收益权的稳定性
节能服务公司未来的收益是否固定取决于公司与节能客户签订的服务合同中是否确定了未来可分享的节能收益。若收益确定，则更易于对该项目进行资产证券化操作，这一类型的项目更多出现在建筑节能领域。相反在工业节能领域，节能服务公司对项目投入的资金及公司未来可分享的节能收益很多都与产能挂钩。因此在对工业节能项目的未来收益权进行资产证券化操作时需要对未来可确定收回的投资和收益进行精确测算，以这部分未来现金流作为基础资产发行资产证券化产品。
（二）节能服务公司对资产证券化业务的不同需求
规模较大的节能服务公司融资渠道较多，融资方式灵活，而且自有资金比例高，但会存在短期资金周转困难的问题，因而这类公司对资产证券化业务的需求一方面体现在解决短期资金周转困难，另一方面用以规避使用银行贷款等其他融资方式对公司资金使用灵活性的限制。而规模较小的节能服务公司由于融资渠道窄，自有资金少，因而其对资产证券化业务的需求更多体现在能筹集到期限长，成本低的资金。因此在将不同项目进行组合构建资产池的过程中，不仅需要考虑项目的类型，还需要考虑项目所属节能服务公司对资产证券化业务的需求，否则就会导致因未能很好满足节能服务公司对资金的需求，影响到项目资金的投入及未来现金流的稳定，甚至在缺乏有效监管的情况下出现资金错配等问题。
（三）资产证券化操作募集资金的成本及时间
由于资产证券化需要经过一系列操作，过程较为复杂，因而节能服务公司从出售项目的未来收益权到最终获得募集资金所需时间较长。此外，由于资产证券化操作过程中涉及到很多机构，每个机构都会根据自己在相关环节付出的成本收取一定费用，这些都构成了资产证券化的融资成本。因而在实际运作过程中，应引入合理的机制对资产证券化操作需要的时间，及各个机构收取的费用进行合理控制，以保障资金的快速到位及低成本优势。一旦资产证券化各个环节的时间和费用未能有效控制，就会增加资产证券化操作的时间成本和资金成本，在一定程度上还会增大节能服务公司的违约风险。（作者单位：中央财经大学）
参考文献：
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风力发电属于资本和技术密集型行业,具有资金需求大、建设期短、融资周期长的特点,运营初期的还贷资金主要来源于固定资产折旧,同时国家税收优惠政策、电价补贴以及CDM收入是其目前的主要利润来源,这些特征必将影响融资。
一、风电项目融资现状及存在的问题
(一)融资规模大、成本高
风力发电属于资本密集型行业,项目初始投资规模巨大,投资成本过高一直是风电发展的软肋,与化石类能源如煤和天然气等相比处于劣势。目前风电单位千瓦投资一般在7000~8000元/kw,而火力发电单位千瓦投资额在3500~4000元/kw之间,其造价为火电的2倍。风电投资规模较大,融资规模也相应较大,从经济性的角度要求贷款期为12年左右。一个5万千瓦的风电项目约需资金3、5亿元以上,居我国前列的风电投资商年新增装机在150多万千瓦以上,有的高达300万千瓦,需增加投资百亿以上,甚至高达二、三百亿。另外,风电项目建设周期比较短,大多在一年左右建成投产,在建设期内几乎需投入90%左右的资金,融资准备期短,融资任务重。
由于融资额大,导致年度财务费用居高不下,是个长期的沉重的财务负担。
(二)缺乏优惠信贷政策和财政政策支持
在欧美发达国家,政府为鼓励风电产业的发展,通常会提供较长期限低息或优惠条件的政策性贷款,贷款期限可高达15年,有的甚至达到20年。而在我国,央行和银行业监督管理委员会一直未根据《可再生能源法》出台任何关于发展风电行业的信贷配套政策或指导意见,各商业银行对风电信贷政策也没有明确的贷款支持政策,有的银行总行甚至在内部政策上列入不鼓励、不支持贷款行业,更没有专门的优惠措施。目前风电项目贷款利率一般居于央行同期贷款基准利率及以上,只有少数国有特大型能源企业和信用等级高的电力上市公司才能获得优惠利率的银行融资。
(三)融资结构简单、品种单一
除少数风电投资商如龙源、大唐新能源、华能新能源在香港资本市场上市融资外,银行贷款是风电项目融资的主渠道。
融资结构简单,融资品种单一,不利于资金在时间、地域以及成本上的优化配置,难以完成融资任务,财务成本难以有效降低。
(四)项目资本金筹集难
按照国务院相关规定,基本建设项目资本金比例应不低于项目总投资的20%。目前国内风电主要投资商所投资的项目资本金尚可据此比例出资,一些民营风电投资商存在资本金严重不足的状况。目前国内项目资本金的筹集渠道和方式限制较多,仅限于自有资金、吸引投资以及特殊贷款,而由于投资额大、发展迅猛,自有资金较少,远不能满足需求,资本金筹集普遍困难。
(五)缺乏优化的、适用的、具前瞻性的融资系统解决方案
大多数风电投资商的风电项目筹资主要依赖于银行贷款,没有制订系统可行的融资方案,也没有订立多渠道、多方式的融资行动方案;没有充分整合内部资源发挥自身所拥有的独特融资优势,如将处于风电产业的上游的风电整机及零部件制造业企业与处于下游的风电建设、运营企业组成融资的战略,联盟,加强联动和创新、优化融资方式,统一解决产业链特别是处于下游的风电项目融资。
二、风电项目融资的主要特征
(一)项目公司是融资主体
风电项目投资普遍采用有限责任模式的公司型结构,以符合流转税及企业所得税等税收按县域划分属地缴纳的要求,同时有限责任公司设立程序简单、股权转让容易、限制条件较少并可灵活安排股权结构。在这种模式下,项目公司必然成为融资主体,项目的融资额、融资结构的设计均与项目本身的资产价值以及未来净现金流量紧密联系。
(二)主要是长期资金
风电项目运营期普遍设计为25年,投资商投入的股本资金通过风电项目税后收益以及剩余索取权逐步回收,而不能中途撤资或抽逃出资,显然是由项目公司使用的长期资金。而除投资商投入的股本资金外,项目建设尚需债务融资,由于风电项目建设具有一次大额投入、分期收回的特点,债务融资属于固定资金贷款性质的资金,结合投资回收期测算,融资总期限应设定在10年以上,否则由于期限错配导致现金流断裂,难以按期还本付息的风险。
(三)风险共担以及信用结构多样化
在设计风电项目融资体系时,所有与项目开发、建设有关的投资者、建设者、运营者、借款人甚至供货商、电网公司等各方参与人均应不同程度地承担风险。结合风电建设的特点,主要采用以下措施:一是在项目建设期,由投资者出具完工承诺函或提供信用担保,同时工程承包商向项目公司提交保证金或出具预付款保函、履约保函,设备供应商向项目公司出具质量保证金或其保函;二是项目建成投产后,转以项目电费收益权做质押或以发电资产抵押;三是债权人对项目现金流、重大决策等方面的控制和信息披露要求;四是选择合适的保险产品,对工程和设备进行投保,应对意外损失。
三、融资来源及方式
风电项目的资金来源按照收益与风险分为投入资本金和债务资金。而欲获得匹配和符合开发建设要求的融资,应该结合宏观环境、产业政策、融资机构要求、资本市场情况以及自身的发展程度、项目的现金流测算、内部决策和实际管理能力等内外部多种因素,制订系统可行的融资方案和多渠道、多方式的融资措施,做到期限适度、成本合理、风险可控。 (一)股本资金融资方式
关键词：电厂建设项目；投资；可行性
前言
电厂建设项目具有众多的不确定因素，并且投资规模相对较大，建设周期较长，因此，投资者在进行投资之前，需要对其进行科学的可行性分析，以保证在多元化的投资路径和激烈的竞争中处于更有利的地位。加强对电厂建设项目市场、财务、风险等方面的研究，利用科学的预测数据，引导投资者更理性地进行消费。
1.电厂建设项目投资特点
1.1 投资周期长
电力行业属于资金技术密集型行业[1]。投资项目周期包括前期准备、实施、终结三个阶段，回收时间较长，并且在投资过程中所需的人力、物力、财力较多，具有投资额较大、投资周期较长的特点。
1.2 资金来源多样化
目前我国电厂建设项目投资的资金来源具有多样化的特征，除了国家预算资金外，还有银行贷款、利用外资、企业自有资金等，其中，商业银行贷款是现阶段电厂建设项目的主要资金来源。
1.3 不可逆转性
电厂建设项目的投资具有不可逆转性，在完成投资后，就很难再对项目的地点等进行变动。因此，投资者在投资之前，需要对电厂建设项目候选地的水文地质、资源储备、交通运输等因素进行综合考虑，并在确定建设地点后，对项目进行合理布局。
1.4 保值增值
随着经济的进步，人们的用电需求日益增长，近年来，我国一些经济较为发达的城市甚至出现了电荒的情况，因此，电力资源的供不应求也使其具有了保值增值的优势。
2.电厂建设项目投资的可行性研究
2.1 市场可行性分析
在投资者进行电厂建设项目市场可行性分析时，主要需要对电力市场环境、需求情况、竞争情况、政府宏观政策、具体区位等进行分析。
充分了解电力市场宏观环境和微观环境，例如影响电厂建设项目投资的政治因素、法律因素、社会文化因素、消费者因素、竞争企业因素等。认真考察现阶段市场需求情况，通常消费者的需求会随着项目价格的变化而产生变动，电价上涨，消费者需求量下降，电价下降，消费者需求量反而上升，因此，再进行投资前，需要充分考虑实际情况，做出科学的论证。目前，电力市场竞争激烈，按照竞争的形式，可以划分成价格竞争和非价格竞争两种，主要是从所获利润和项目方案的差异性两方面进行竞争，应对这一方面进行合理分析，判断项目的优势和投资可行性。同时对电力相关的政府宏观政策进行了解，根据企业实际情况合理运用。
加强对电厂建设项目投资环境的分析。由于电厂建设项目投资具有不可逆性，因此，需要注重自然地理环境因素的分析，例如投资地点的地质水文、距主要公路的远近、气候条件、自然资源等，同时也需要充分了解相关基础设施的建设情况，如通讯、排污、交通等。人口数量与其消费市场有着直接影响，经济集聚程度对消费者用电需求也有一定作用，因此，在投资前也应对这些方面的信息进行收集。
对电力建设项目投资市场区位进行分析。我国市场广大，但是分布并不协调，因此，投资者在进行投资前，规划者应从可持续发展的角度进行合理规划，是区域竞争优势充分体现出来，并结合我国实际情况对能源战略等因素进行全面考虑，使投资者能够正确的选择区位投资项目，以避免不必要的成本支出，尽可能的实现投资优势的回收。
2.2 财务可行性分析
对电厂建设项目投资成本进行分析。电厂建设需要消耗大量的人力、物力及土地资源[2]。投资者应根据电厂建设项目投资的特点，合理选择投资建设区域，基本需要考虑的成本费用包括土地费用、前期工程费用、火电项目能源费用、配套公共设施费用、销售费用、财务费用、公共基础设施费用及其他费用等。
对电厂建设项目的资金来源进行分析。电厂建设项目投资的资金来源主要有三种途径：资本金、企业自筹资金、借贷资金。资本金主要是指总投资中投资者提供的资金，国家要求，所有的经营项目建设都需要具备一定的资本金。企业自筹资金主要是企业通过折旧、前年度结余等所获得资金。借贷资金主要是从金融市场借入的资金，包括信贷资金和债券融资，在电厂建设项目投资中，主要的资金来源于商业银行贷款，另外，企业自有资金、开发银行贷款、利用外资等也是资金获取的重要方式。
2.3 风险可行性分析
电力市场是不同于其他期货市场的特殊复杂市场[3]。投资者在进行投资之前除了需要对其进行经济评价外，还需对其抗风险能力进行分析。
电厂建设项目的风险主要分为财务风险、市场风险以及政策风险。财务风险是指在项目进行融资后，负债经营产生的风险。电厂建设项目需要庞大的资金量，因此，资金十分欠缺，需要通过贷款等形式进行补足，再利用财务杠杆作用扩大投资收益。当收益超过借入资本，则会增加股本收益，一旦出现收益小于借款利息时，杠杆效益产生消极影响，使企业产生额外损失，出现财务风险。
市场风险是由于消费者偏好变化、市场供求变化产生的风险。任何投资项目都离不开市场，一旦市场中的要素发生变动，就会对项目产生或大或小的影响，尤其是销售市场、资金市场等的变化，还会使企业经受除预期收益外的损失。
政策风险是指国家或地方关于电力相关政策变化所产生的风险，例如土地政策、投资限制、税收政策等。电厂建设项目投资周期长，政策的变化必将会对国内外投资群体产生较大影响。
面对这些风险，在投资过程中，应对电厂建设中的主要投资风险进行准确识别，并寻找适当的规避策略。对于一些内部风险，如消费者信用、工程建设、合作伙伴信用等，通常可以进行控制和转移。对于一些外部风险，如产品销售、汇率变动、环境保护等，可以利用商业合同等方式转移出去。
结论
电厂建设项目目前是一项具有较强吸引力的投资项目，投资者再进行投资前，应对项目的可行性进行科学的研究。遵循客观规律，采用先进技术进行风险识别，细致研究其市场、财务、风险方面的可行性，以保证投资者能够理性投资，促进电力事业持续、健康发展。（作者单位：中央财经大学）
参考文献：
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关键词：资源环境保护；专项资金；审计；策略
中图分类号：F239 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）04-0-01
伴随中国市场经济的迅速发展，资源环境保护愈来愈备受关注。特别是党的十提出了加快促进生态文明建设，为我国的资源环境保护事业发展指明了方向，提供强大的物质保障，中国的中央以及各级地方财政对资源环境的支出的力度也不断加大。资源环境保护专项资金是中国的各级财政为了实现资源环境保护事业的可持续发展而专门拨付的资金，政府旨在通过资源环境保护专项资金为资源环境保护做出了最大限度的保护，他的目的就是该项资金的使用必须遵循专款专用的原则，最大限度的运用其对完善中国的资源与环境保护，促进生态文明建设，以提升中国民众的生活质量。政府旨在通过资源环境保护专项资金为资源环境保护做出了最大限度的保护，这同时也为各部门怎样良好的利用资源环境保护专项资金提出了更严格的要求。因此，就需要加强对资源环境保护专项资金的审计，必须促进政府主管部门及相关用款单位严格对该资基金进行规范管理审核，才能确保资金管理使用的规范、安全、高效使用部门可以遵循国家的相关法规来运用和规划好资源环境保护专项资金。最大限度的发挥该项资金对完善中国的资源与环境保护，促进生态文明建设，提升中国民众生活质量的作用。
一、资源环境保护专项资金审计的现状及问题分析
目前，资源环境保护专项资金在中国的很多省市已经全面展开，各地的资源与环境也不同程度的受到了更多的关注与保护。同时，各省市审计局都高度重视资源环境保护专项资金的审计，资源环境保护专项资金的审计工作也已经开展了起来。各个省都纷纷派出优秀的审计小组开始到具体定点出开展现场审计工作，并且取得了一定的成果。与此同时，在项目构建之后，应该积极进行验收，而某些项目实施单位对资源环境保护专项资金的申报程序不够了解，不能积极地配合组织验收项目，导致一些资源环境保护专项项目可能竣工多年但还是没有进行验收，这样就不能保障资源环境保护专项项目可持续地发挥环保效益。在对这些资源环境保护专项资金问题进行审计时发现的审计问题分析如下：
（一）缺少完善的资源环境保护专项资金审计评价指标
在实施中，某些资源环境保护专项项目的单位并未严格依据项目的规划来实施，可能随意增加或减小了项目的规模，没有准确的标准，这致使资源环境保护项目管理比较随性，没有规范性管理制度，容易影响了整个项目的建设。由于目前的资源环境保护专项资金审计评价指标都有其局限性，不是很完善，因此无法最大限度地反映以及准确地评价资源环境保护专项资金审计的效益，导致资源环境保护专项资金审计的审计评价无法良好的实施。
（二）资源环境保护专项资金审计领域比较单一
资源环境保护专项资金审计的重点应该是审查核各级财政计划以及筹集专项资金的合法性，同时也需要审核资源环境保护专项资金拨付的是否及时，是否符合对资源环境保护资金管理的规范性和科学性。但是目前，资源环境保护专项资金审计的领域还不够宽泛，比较单一，致使资源环境保护专项资金审计的效果没有得到进行的非常有效的体现。
二、资源环境保护专项资金审计的策略研究
资源环境保护专项资金是国家的财政性资金，为了促进国家资源环境保护事业的可持续发展，国家利用政策来专门制定具有专门用途、绩效目标以及用途的资金来进行专项资金的项目实施。而通过资源环境保护专项资金的审计可以监督这项资金的使用情况以及效益情况，同时评价其实施的效果。目前资源环境保护专项资金存在一些使用方面的问题，首先是资金拨付的过程不够标准化，拨付的规划以及审批过程还不够符合法规，同时有些地区的拨付渠道也存在不符合规定的现象。其次，通过调查发现有些地区资源环境保护专项资金的运用不是透明的，没有能够构建运用以及分配资源环境保护专项资金的公告制度，这样容易导致某些项目单位对资源环境保护专项资金分配的途径无法清楚。为了提升资源环境保护专项资金审计的效率，本文归纳了如下的策略：
（一）提高资源环境保护专项资金审计的意识
国家要想实现人与自然的和谐发展，就离不开关注资源和环境的可持续发展，这是中国未来的发展趋势和关注点。以此为基础，进行资源环境保护专项资金的运用是非常必要的，同时对这项资金如何运用的监管即资源环境保护专项资金审计也提出了更高的要求，因此需要提升资源环境保护专项资金审计审计的意识。
（二）制定完善的资源环境保护专项资金的审计操作准则
我国目前已近构建了一些资源环境保护的相关法规以及审计准则，这些相关的法规在一定程度上为资源环境保护专项资金审计的实施提供了一些依据。但是资源环境保护专项资金审计监管机构仍然缺乏非常完善有效的资源环境保护专项资金审计体系以及操作准则。因此，我国必须要制定一套完善又实用，而且与资源环境保护信息披露紧密联系的审计准则体系，这同时也可以使我国的资源环境保护专项资金审计制度更加健全。
（三）加强资源环境保护专项资金绩效评价指标体系建设
中国的财政专项资金绩效评价指标体系可以用来评价财政专项资金绩效。在审计面对不同特定的对象需要评价时，评价的指标不仅仅只有通用指标，同时也可以有针对具体对象的专项审计指标针体系，来反映出资源环境保护专项的绩效在运用过程中的绩效评价情况。因此，需要大力加强资源环境保护专项资金绩效评价指标体系建设。
参考文献：
[1]强化专项资金审计，提高资金使用效能[J].中国工会财会，2012（12）.
2010年以来，我国货币政策持续紧缩，融资环境急剧变化，企业面临经营风险加大、资金不足及来自大宗原材料成本、人力成本等上涨的双重压力。现金流吃紧，让企业资金风险悄然抬头。
如何以新的思维进行资金管理，降低资金管理、运营的风险？
中电投宁夏青铜峡能源铝业集团有限公司（以下简称“宁夏能源铝业集团”），从开源、节流两方面入手，给资金链的稳固上了一道双重保险。
集中・节流
宁夏能源铝业集团是中国电力投资集团公司旗下的二级控股子公司，全面负责宁夏项目的投资、建设、发展和生产经营管理。当前，宁夏能源铝业正由单一的火电生产企业向综合性能源集团转型，面临资金流量大、周转频率快的困难，但保持企业发展，调整、优化产业结构的目标及布局不能动摇。
在这种情况下，宁夏能源铝业集团切实担负起组织、协调所属单位开展融资工作的责任，发挥资金集中管理的优势，集中统一汇总所属单位提款计划，并与相应银行的省级分行沟通，以使银行全面了解企业资金需求，提前做出融资规模安排，确保资金链条的稳固。
资金集中既是提升公司效益的要求，也是资金安全、集约化管理的要求。宁夏能源铝业集团资金集中管控主要依托集团财务公司资金管理平台。
宁夏能源铝业集团要求银行账户的货币资金全额集中至资金结算管理中心或中电投财务有限公司资金管理系统内账户，并进行银行账户网银的集中管理。公司成立资金管理委员会，委员会采取“自下而上申报，自上而下审批”的形式进行计划内资金管控。对计划外资金执行总经理和财务总监联签制度进行控制。
根据银行业务办理要求，公司及所属各单位对除各项税款及金融机构贷款利息之外的所有款项支付采取资金付款签批流程。对税款、金融机构借款及利息支付实行相应的审批流程。
为加强资金管理，降低资金风险，公司及所属各单位应对涉及资金管理的会计人员加强思想品德教育，强化法律意识，坚决抵制不良因素的影响，强化财务人员履行各项内控制度，奖罚分明。
通过一系列管理手段，宁夏能源铝业集团实现了公司及各所管单位资金的“四统一”，即统一筹集、统一调拨、统一控制、统一办理。通过资金集中管控，在保证公司生产经营、基本建设等各项资金需求的同时，实现资金存量和资金流量的实时管理和在线控制，实现了公司及所管各单位资金一体化管理。实行“归口管理、统一调配”原则，运用预算、风险控制等管理机制，对资金活动实行全过程监控、保证资金安全。
开源・避险
资金供应能否保持存量资产的正常运营，能否满足继续按照宁夏国资委、中电投集团战略规划进行建设发展，能否满足调整公司整体产业结构的需要等，是关系到公司“三步走”第二阶段开好局、起好步的重大问题。
因此，公司将2011年的资金工作着力点放在寻求外部金融资源上，积极扩大合作银行范围，增加银行授信额度储备；积极开展专项融资、信托资金对接业务等，扩大融资渠道；推进青铜峡铝业股份公司重组整合步伐，积极筹划、推进上市进度，逐步创建资本市场融资平台；加强对金融产品的学习和研究，积极寻求能满足企业资金需求的金融产品。
对纳入集团公司2011年投资计划和预算安排的项目，根据公司自身的融资能力提前规划，全面梳理，按资金供应能力合理安排项目投资计划和资金预算，优先保障集团公司战略性发展和能源结构调整项目。
各单位统一由宁夏能源铝业集团按照“统一安排，统一协调”的方式进行融资管控：独立法人主体具备融资条件的，统一安排向各金融机构进行融资；不具备融资条件的法人主体和分公司，由宁夏能源铝业统一安排融资，进行资金分配使用，并根据资金占用情况收取资金占用费。积极探索在执行国家政策的同时采取灵活多样的具体融资方式：合理通过应付账款融资、应收账款保理、商品质押融资等多举并施筹措短期流动资金；借助中电投集团财务公司的资金平台，引入金融机构，增加流动资金贷款；申请利用银行短期头寸的额度办理银行承兑汇票（无保证金）支付原料款等，补充银行贷款的不足，有效缓解借款集中到期的还贷压力。
宁夏能源铝业集团统一与各商业银行进行业务上的沟通和交流。通过谈判、协商，利用进口氧化铝的平台适时引进外币融资额度，降低资金成本。在今年国内人民币贷款利率多次调升，融资成本不断增加的环境下，公司针对生产所需1/3的氧化铝需要进口的实际情况，采用开立国际信用证、办理押汇、引进外币贷款等方式筹集低成本资金，在目前融资难、成本高的时期，有效缓解了资金支付压力，降低了融资成本。
管理・护航
降低资金风险，需要全过程管理的保驾护航。对此，宁夏能源铝业集团从几个方面抓起：
增强资金风险意识，妥善处理好资金安全性、流动性和效益性之间的关系，将保障资金安全性放在首位，保障正常生产经营资金支付需求，保障债务到期和再融资的衔接需求，保障公司重点发展项目资金需求；在资金成本承受范围内保持一定的流动性，在保障资金供给的前提下，考虑资金成本；融资环境宽松后，要积极开展贷款置换工作，降低资金成本。
加强资金支付管理，建立健全资金支付内部牵制与隔离制度，按照会计基础工作规范的要求进行资金支付岗位设置、支付审批，财务人员的配备和工作流程的设计满足相互牵制、相互隔离和相互监督的要求；财务总监、财务部门负责人、资金管理的各个岗位，明确责任界面划分；加强重要空白凭证、银行预留印鉴、网银密钥和口令的日常管理。
加快资金周转速度，资金安排首先保证正常生产、经营流动资金需求，严格执行“先款后货”的销售制度，杜绝赊销行为，控制应收票据的收取范围、金额，加快资金回收，保持货款回收率100%。公司各单位根据销货进度详细安排每周的资金支付计划，严格按计划支付各类款项，加快流动资金周转，最大限度的发挥资金的使用效率，对未纳入公司预算安排的支付款项坚决不予安排资金。
关键词 市场需求 市场供给
一、拉美工程市场概况
拉美地区包括墨西哥、中、南美洲和西印度群岛，共有33个国家，人口约5.7亿，从北到南长1.1万千米，总面积2070万平方千米，能源及矿产资源丰富。在美国次债危机和欧债危机给全球经济带来巨大冲击情况下，区域中20多个国家仍保持3%以上的经济增长。
拉美地区基础设施相对薄弱，在能源资源开采、电信、电力、道路交通和卫生服务等领域的基础设施类建设需求大。为提升对外国投资的吸引力和竞争力，不少拉美国家制定了投资促进和鼓励措施，具备吸引外国投资的有利条件和环境。如巴西政府计划投入总额657亿美元修建或扩建国内7500公里公路和1万公里铁路；墨西哥颁布实施2013～2018年国家基础设施发展规划，对全国大约1.8万公里的陆路网和港口、机场等基础设施进行全方位现代化改造等。
二、市场需求分析
拉美地区基础设施相对薄弱，在能源资源开采、电信、电力、道路交通和卫生服务等领域的基础设施类建设的需求较大。2010年拉美及加勒比地区的城镇化率已由1950年的41%增长为79%，而拉美许多国家基础设施却处于OECD平均水平之下。据英国基础设施研究中心预测，未来25年全球能源基础设施建设投资总额将达4000亿美元，其中一半多将投入新兴经济国家，而拉美和加勒比地区国家将占20%。未来拉美基础设施建设领域市场潜力巨大。
为弥补基建的不足，拉美各国先后出台政策，鼓励引入国际资本投资基础设施建设，国际融资需求越来越大，包括能源/基础设施类基金、退休基金和国际公司等越来越多的国际大型资金纷纷进入拉美基建投资市场。
三、市场供给创新
针对上述市场需求，创新性的构建市场供给，需关注以下方面：
第一，熟悉当地市场，信息来源丰富可靠，对目标项目有深入了解，控制项目筛选风险。
第二，丰富的基建项目运作经验，有专业技术能力，把控项目运作风险。
第三，广泛的资本渠道，熟悉国际大型资金投资模式及需求类型，控制项目销售风险。
该供给的有效形成，需考虑资本与基建、国际与属地的多元要素的无缝融合。中国交建立足市场需求，依靠长期形成的融洽合作关系，联合麦格理资本、Modal银行组成MDC平台，专注投资拉美区域开发期项目，较好地融合了以上要素。合作方介绍如下：
第一，中国交建――出色的基建项目运作能力。中国交建为世界500强企业，业务遍及100多个国家和地区，覆盖交通基础设施建设全领域，是中国最大的国际工程承包商。中国交建与国际一流的咨询企业开展过多种合作，具有国际特大型项目运作经验、技术、人才、完善的法律风险保障、规范投资决策程序；同时中国交建自身已基本建立全球营销网络，有较强的国际商务能力。
第二，麦格理资本――成熟的国际资本投资经验。麦格理是亚太区最大的专注于基建领域投资、财务顾问和金融服务的投资银行。近十年来，麦格理在基础设施方面的管理资产总额达到2000亿澳元。在过去五年中，麦格理参与的交通基建投资项目的资本价值约300亿美元，排名全球第一。麦格理在全球拥有广泛的运营网络，与全球诸多退休基金、政府、基础设施投资基金之间建立了深厚的合作关系。
第三，Modal银行――雄厚的当地项目操盘实力。Modal银行是1995年成立于巴西里约热内卢的一家投资银行。2013年，Modal公司总资产5.35亿美元，管理资产总值24.38亿美元。其合伙人曾负责高盛投资集团拉美基建投资业务，对巴西及拉美其他地区的基建项目有丰富经验。Banco Modal可利用其在拉美，特别是巴西的广泛资源，为MDC的投资项目提供当地资源的全面支持。
MDC是中国交建与全球高端投融资企业合资组建的投资公司，专注于拉美基础设施领域开发期项目投资，着眼于市场高端、高效环节，通过这种创新的商业模式，整合高端资源。中国交建利用自己的基础设施项目运作方面的雄厚实力，通过可行性研究、工程管理等专业能力，确保项目可以顺利推进至出售阶段；麦格理利用其全球商业网络，为项目进行最优融资安排及资本市场服务，使项目可以最优价格进行出售，为MDC股东争取最大利益；Modal银行则利用当地背景深厚、资源丰富的优势，择优选择投资项目，为项目推进提供当地资源的全面支持。三方从投、融、管、退为项目提供全方位服务，最小化风险、最大化收益。
四、创新服务的可行性
基础设施项目从培育到运营分为开发期、建设期、运营期三个阶段。开发期又分为早期开发及后期开发两个阶段。MDC公司以市场需求为导向，专注于投资后期开发阶段项目，即购买经过早期开发的项目，在完成项目后期开发工作后出售。如开发期结束后项目无法顺利出售，MDC将继续持有该资产，利用既有股东优势，根据项目、市场需要参与适量工程建设，直至找到合适出售时机，以价值培育覆盖机会成本。
对项目全周期的投资收益情况测算如下：
由图1可知，项目在完成工程款融资工作后出售，IRR为17%，投资回报为3.6倍；施工期结束后出售，IRR为14.5%，投资回报为1.6倍；过渡期结束后出售，IRR为13.0%，投资回报为1.8倍；运营期出售，IRR为12.0%，投资回报为2.0倍。IRR随着项目逐渐完成、风险性减小、价值趋于确定，IRR越来越小；投资回报倍数在工程款到位后退出时最高的为3.6倍，再往后随着风险越来越小（IRR越来越低），投入成本越来越大、但增量先大后小，导致在施工期结束后退出的收益倍数最低，之后略有提高。
电厂建设项目具有众多的不确定因素，并且投资规模相对较大，建设周期较长，因此，投资者在进行投资之前，需要对其进行科学的可行性分析，以保证在多元化的投资路径和激烈的竞争中处于更有利的地位。加强对电厂建设项目市场、财务、风险等方面的研究，利用科学的预测数据，引导投资者更理性地进行消费。
1.电厂建设项目投资特点
1.1 投资周期长
电力行业属于资金技术密集型行业[1]。投资项目周期包括前期准备、实施、终结三个阶段，回收时间较长，并且在投资过程中所需的人力、物力、财力较多，具有投资额较大、投资周期较长的特点。
1.2 资金来源多样化
目前我国电厂建设项目投资的资金来源具有多样化的特征，除了国家预算资金外，还有银行贷款、利用外资、企业自有资金等，其中，商业银行贷款是现阶段电厂建设项目的主要资金来源。
1.3 不可逆转性
电厂建设项目的投资具有不可逆转性，在完成投资后，就很难再对项目的地点等进行变动。因此，投资者在投资之前，需要对电厂建设项目候选地的水文地质、资源储备、交通运输等因素进行综合考虑，并在确定建设地点后，对项目进行合理布局。
1.4 保值增值
随着经济的进步，人们的用电需求日益增长，近年来，我国一些经济较为发达的城市甚至出现了电荒的情况，因此，电力资源的供不应求也使其具有了保值增值的优势。
2.电厂建设项目投资的可行性研究
2.1 市场可行性分析
在投资者进行电厂建设项目市场可行性分析时，主要需要对电力市场环境、需求情况、竞争情况、政府宏观政策、具体区位等进行分析。
充分了解电力市场宏观环境和微观环境，例如影响电厂建设项目投资的政治因素、法律因素、社会文化因素、消费者因素、竞争企业因素等。认真考察现阶段市场需求情况，通常消费者的需求会随着项目价格的变化而产生变动，电价上涨，消费者需求量下降，电价下降，消费者需求量反而上升，因此，再进行投资前，需要充分考虑实际情况，做出科学的论证。目前，电力市场竞争激烈，按照竞争的形式，可以划分成价格竞争和非价格竞争两种，主要是从所获利润和项目方案的差异性两方面进行竞争，应对这一方面进行合理分析，判断项目的优势和投资可行性。同时对电力相关的政府宏观政策进行了解，根据企业实际情况合理运用。
加强对电厂建设项目投资环境的分析。由于电厂建设项目投资具有不可逆性，因此，需要注重自然地理环境因素的分析，例如投资地点的地质水文、距主要公路的远近、气候条件、自然资源等，同时也需要充分了解相关基础设施的建设情况，如通讯、排污、交通等。人口数量与其消费市场有着直接影响，经济集聚程度对消费者用电需求也有一定作用，因此，在投资前也应对这些方面的信息进行收集。
对电力建设项目投资市场区位进行分析。我国市场广大，但是分布并不协调，因此，投资者在进行投资前，规划者应从可持续发展的角度进行合理规划，是区域竞争优势充分体现出来，并结合我国实际情况对能源战略等因素进行全面考虑，使投资者能够正确的选择区位投资项目，以避免不必要的成本支出，尽可能的实现投资优势的回收。
2.2 财务可行性分析
对电厂建设项目投资成本进行分析。电厂建设需要消耗大量的人力、物力及土地资源[2]。投资者应根据电厂建设项目投资的特点，合理选择投资建设区域，基本需要考虑的成本费用包括土地费用、前期工程费用、火电项目能源费用、配套公共设施费用、销售费用、财务费用、公共基础设施费用及其他费用等。
对电厂建设项目的资金来源进行分析。电厂建设项目投资的资金来源主要有三种途径：资本金、企业自筹资金、借贷资金。资本金主要是指总投资中投资者提供的资金，国家要求，所有的经营项目建设都需要具备一定的资本金。企业自筹资金主要是企业通过折旧、前年度结余等所获得资金。借贷资金主要是从金融市场借入的资金，包括信贷资金和债券融资，在电厂建设项目投资中，主要的资金来源于商业银行贷款，另外，企业自有资金、开发银行贷款、利用外资等也是资金获取的重要方式。
2.3 风险可行性分析
电力市场是不同于其他期货市场的特殊复杂市场[3]。投资者在进行投资之前除了需要对其进行经济评价外，还需对其抗风险能力进行分析。
电厂建设项目的风险主要分为财务风险、市场风险以及政策风险。财务风险是指在项目进行融资后，负债经营产生的风险。电厂建设项目需要庞大的资金量，因此，资金十分欠缺，需要通过贷款等形式进行补足，再利用财务杠杆作用扩大投资收益。当收益超过借入资本，则会增加股本收益，一旦出现收益小于借款利息时，杠杆效益产生消极影响，使企业产生额外损失，出现财务风险。
市场风险是由于消费者偏好变化、市场供求变化产生的风险。任何投资项目都离不开市场，一旦市场中的要素发生变动，就会对项目产生或大或小的影响，尤其是销售市场、资金市场等的变化，还会使企业经受除预期收益外的损失。
政策风险是指国家或地方关于电力相关政策变化所产生的风险，例如土地政策、投资限制、税收政策等。电厂建设项目投资周期长，政策的变化必将会对国内外投资群体产生较大影响。
面对这些风险，在投资过程中，应对电厂建设中的主要投资风险进行准确识别，并寻找适当的规避策略。对于一些内部风险，如消费者信用、工程建设、合作伙伴信用等，通常可以进行控制和转移。对于一些外部风险，如产品销售、汇率变动、环境保护等，可以利用商业合同等方式转移出去。
【关键词】资源型城市；转型；金融支持体系
1.引言
资源型城市是依托区域特有的资源禀赋兴起和发展起来的，对资源具有高度依赖性。由于对资源的过度消耗，很多城市出现了资源枯竭的现象，转型迫在眉睫。但是资源型城市转型周期长，所需资金数额大，财政支持远不及资金需求，资本形成不足、资金严重短缺成为制约资源型城市转型的瓶颈。基于此，本文探索金融支持资源型城市转型的方式，构建金融支持体系，并进一步增强金融支持模式的有效性和针对性，拓宽融资渠道，以期通过充足的资金供给平衡转型过程中的资金供求矛盾，实现资源型城市的顺利转型。
2.我国资源型城市转型存在的金融问题
（1）资金供给无法满足转型需求
资源型城市转型是一项复杂的系统工程。宏观上，转型是由粗放型经济增长方式向节约型经济增长方式的转变；微观上，城市转型归根结底是产业结构的升级与产业的转型。既有接续产业的发展方向问题，又有替代产业的选择问题，以及相应的技术、设备、基础设施、人力资源、服务等配套问题。在这一庞大复杂的体系中，需要资金“引擎”驱动资源型城市经济转行。再看资金供给。资源型城市面临资源枯竭，经济增长缺乏动力，地方财力不足，可动员的金融资源规模十分有限，无法与转型需求资金相匹配。以阜新市为例，从2010年固定资产投资资金来源情况看，信贷资金计划投入12%，各级财政计划投入30%，企业自筹资金约36%，资金方面仍然有20%的缺口[1]。
（2）银行信贷资源分布不均
银行信贷支持资源型城市转型有两个特点：第一，银行贷款大多集中投向资源型产业或与资源有直接关系的行业，对其他非资源产业发展支持明显不足，一定程度上延缓了替代产业的发展速度。2007年底大同市煤炭、电力行业的贷款占银行业金融机构全部贷款总额的46.7%以上，新增贷款占全市新增贷款额的66.57%[2]。第二，考虑到贷款企业资质与还款能力以及银行贷款风险等问题，银行信贷多流向于规模大、产值高、偿还能力好的大企业，中小企业合理资金需求得不到满足，信贷资源配置不合理。
（3）融资渠道有限
资源型城市转型融资渠道单一，主要依靠国家和地方财政支持以及银行信贷。转型期城市经济发展已经面临障碍，经济结构和产业结构落后，矛盾突出，经济下滑，地方财政力不从心。银行信贷投入集中于规模较大的资源型企业，大量的中小企业资金需求得不到满足，且银行放贷短期化趋势明显，城市转型所需信贷资金期限主要是中长期贷款，这在一定程度上增加了金融机构的风险[3]，银行贷款也慎之又慎。
分析发现，我国资源型城市转型的融资方式单一，融资渠道过于狭窄，金融市场资金融通的作用没有充分发挥，缺乏多元化的融资模式，且金融服务形式单一，无法满足转型所需要的金融需求。鉴于此，构建多元化的资源型城市转型的金融支持体系。
3.资源型城市转型的金融支持体系
（1）财政融资
财政是资源型城市转型的重要资金保证。国家应加大对矿产资源开发地区的财力性转移支付，对资源衰退和枯竭的困难地区经济转型实行扶持措施。我国也已开展地方政府自行发债试点，未来如果政策允许，资源型城市也可通过发行地方债进行融资，缓解资金约束的问题。通过对重点项目的投入，明确政府在城市转型可持续发展战略上的目标与方向，引导其他后续资金的投入。对于科技含量高的项目，虽然未来发展具有不确定性，在财政资本金注入的前提下，可在一定程度上减小项目风险[4]。
（2）银行信贷融资
银行信贷是城市转型资金需求的主要来源之一，银行应加大信贷投放力度，合理均衡的分配信贷资源，优化信贷结构，满足中小企业与民营企业的合理资金需求，重视新能源产业和高新技术产业的资金诉求，通过资金流向在一定程度上引导资源型城市的产业转型。优化信贷产品创新，针对特定产业推出特定产品，为薄弱的产业环节提供更多的信贷资金。
（3）资本市场融资
企业上市发行股票是资本市场融资的一贯做法[5]。但一些经济发展落后的资源型城市几乎没有上市企业。支持资源型城市的企业上市，有利于企业并购扩张，增强企业实力。对于实力雄厚、有发展潜力的大企业，上市、发行股票的方式募资能够实现资本的有效补充，通过资本的持续利用将企业做大做强，同时带动了上下游企业的发展。更重要的是，企业上市无形中起到了宣传作用，可以吸引更多的资金流入，增加城市经济建设的资金供给，带动地方经济的繁荣。此外，中小板、创业板、风险投资基金、私募股权投资基金以及中小企业集合票据、集合债券的迅速发展也为资质优良的中小企业提供了快速成长的平台。
（4）信托融资
信托产品的不断创新可以成为资源型企业重要的资金来源渠道。像房地产信托、工艺品信托一样，信托投资公司通过制度安排与创新设计可以构建资源信托创新融资模式[6]。以煤矿企业为例，煤矿企业借助信托融资平台，向信托公司提出书面申请与前期洽谈，信托公司进行调查与合作。首先制定煤矿信托贷款集合资金信托计划，并向委托人发售，委托人与信托公司之间签订信托合同，将其合法拥有的资金委托给信托公司，信托公司再以自己的名义将所募集资金用于向煤矿企业发放贷款，或采取股权投资模式，双方规定煤矿企业的贷款标的、担保人、信托期限以及信托期满的收益分配问题。
（5）民间资本融资
目前国家逐步放松对民间资本的管制，拓宽民间投资的领域和范围，鼓励和引导民间资本进入基础产业和基础设施领域。我国民间游资金额巨大，与中小企业融资困境现状相背离，如果利用好民间资本帮助中小企业进行融资，将会使相关产业发展的更加稳健。基于资源型城市转型的需要，政府应该积极引导民间游资持有者与融资平台欠缺的中小企业进行融资对接，采用合理的模式进行合作，既有利于中小企业与投资者实现双赢，也对资源型城市转型起到了促进作用。
（6）项目融资
项目融资是一种特殊的融资方式，是以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款活动。常用的项目融资方式如BOT模式、融资租赁等。项目融资方式主要集中在大规模的基本项目建设，如油气田等自然资源的开发、发电站的建设、铁路建设、大型农业项目的建设。政府可在资金不足的情况下开展一些基建项目，吸引外国投资。但由于风险较高，收益存在不确定性，选择此融资方式要非常慎重。
此外，外资也是推动城市经济增长的重要动力。政府应根据当地经济发展的特点，引导和鼓励外资进入该城市的主导产业，推动产业结构升级。中小企业可以借助专注中小企业的外资银行来筹措资金，充分利用外资银行提供的专项金融服务；一些高成长型的龙头企业可以走出国门到海外上市，拓宽融资渠道，合理利用外资。
基于以上分析，本文构建多元化的资源型城市转型的金融支持体系，如图1所示。
4.金融支持资源型城市转型的对策建议
为了实现金融支持资源型城市转型目标，各方应共同努力做好以下工作。
第一，政府合理制定城市产业发展规划与金融发展规划，加大对城市转型的财政支持力度，并加强对金融机构的引导作用。政府应根据城市转型目标，结合近期经济发展状况，合理制定城市转型的产业发展方向，根据产业发展制定具有可行性、保障性的金融发展规划。对于资源类产业要建立健全开发补偿机制和衰退产业援助机制，对于接续、替代产业和战略性（下转第205页）（上接第203页）新兴产业提供财税、金融方面的多项支持。加强对金融机构的引导作用，提倡并大力支持高新技术产业的发展，鼓励金融机构加大对这类企业的信贷支持，重视有发展前景的中小企业的资金需求，开发适合中小企业的信贷产品，缓解中小企业融资难问题。同时，政府也应给予中小企业适当的优惠政策，激发企业的积极性。
第二，拓宽融资渠道，建立多元化多层次的金融支持体系。由于项目规模与周期、企业能力、产业性质等存在差异，对资金的需求也不同，多元化多层次的金融支持体系能够满足不同的发展需求。银行应调整优化信贷结构，通过信贷资金流向引导资源型城市接续、替代产业的发展，并增加对中小企业的支持力度。加强地方金融组织机构的建设，大力发展城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行以及农村信用社的发展，稳妥推进村镇银行等新型银行业金融机构试点工作，推进融资性担保公司、小额贷款公司的规范发展，完善地方融资担保体系。开拓创新，大胆尝试民间资本融资模式，将民间资本引入城市转型的资金供给体系，合理有效的利用丰富的民间资本。通过积极运用直接融资与间接融资方式，助推产业转型，实现经济增长。
第三，创建良好的金融生态环境。良好的金融生态环境，不仅能够促进该地区经济的持续快速健康发展，而且直接决定着该地区对金融资源的吸引力。资源型城市应建立完善的社会信用体系，加大对社会信用的宣传力度，加强对企业和个人征信系统的建设，提高从业人员的职业素养和道德规范。规范金融市场的秩序，提升金融机构的服务质量，建立有利于降低金融机构交易成本的中介机构专业化服务体系等，努力打造资源型城市良好的生态环境，为成功转型提供广阔的空间。
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