摘要：论文分析了金融危机对上市公司现金股利政策的影响。研究发现，在金融危机期间，上市公司会降低现金股利支付水平，以应对未来的不确定性。但是，相比非流通股比率低的公司，非流通股比率高的公司在金融危机期间更有可能支付更多的现金股利，以满足非流通股股东对于现金的需求。研究还发现，如果公司在金融危机期间发放现金股利，则市场反应更积极，这说明公司通过股利政策向市场传递了积极的信号。但是，非流通股比率高的公司支付现金股利的市场反应要显著小于非流通股比率低的公司，这可能是市场担心非流通股股东利用现金股利侵害中小股东利益。本文研究结论为完善上市公司的现金股利政策和保护中小投资者利益提供了现实启示。

关键词：金融危机 现金股利 非流通股 

单位：对外经济贸易大学国际财务与会计研究中心; 100029; 中央财经大学会计学院; 100081