摘要：债务水平表达了企业经营的信息，投资者利用这种信息可以评估企业的质量。在信息不对称条件下，债务首先成为红利的有效替代形式，具有减少企业自由现金流的作用，从而对管理者起到市场监督和提高资金使用效率的作用；其次，当企业出现债务违约时，就要进入破产程序，且由债权人决定是否清算和重组，为避免这种情况的发生，企业管理者将债务保持在最优水平；再者，债务期限结构的匹配模型，使得企业管理者将债务的期限结构保持在科学合理的状态，从而实现资本结构的优化。

关键词：信息不对称 自由现金流量 清算价值 约束机制 资本结构 

单位：山东大学管理学院; 山东济南250100