摘要：金融市场的有效性和稳定性是实现利率市场化的必要条件,它体现了金融市场对各种＂信息＂的反映和过滤能力。其中一类重要的信息是不同市场之间的相互影响,也称为风险溢出。在全球金融市场一体化的背景下,这类信息的影响尤为突出。中国正处于利率市场化改革的关键时期,研究国内外不同市场之间的风险溢出效应,对了解国内金融市场的成熟程度,从而把握改革的关键时机具有现实意义。本文运用多元GARCH模型研究了2005年8月至2012年8月之间中美两国共7个市场的样本,发现国内市场的有效性在样本期间逐渐增强,但对美国市场的风险抵御能力尚未体现。据此建议国内市场对外开放需要慎重。

关键词：利率市场化 风险溢出 信息有效性 市场稳定性 多元garch模型 

单位：浙江理工大学经济管理学院; 浙江杭州310018; 浙江大学经济学院; 浙江杭州310027