摘要：国内现有文献关于上市公司股利政策的研究，主要集中在股利政策的信号传递理论、成本理论和影响因素三个方面，对上市公司通过股利分配实现股东高回报率的股东财富效应研究较少，而国外从税收政策变化和税负差异的角度研究股利政策财富效应并不适合中国的情况为此，本文基于我国上市公司股权分置的特殊治理结构，以2003-2004年所有分配股利的上市公司为样本，实证检验了我国上市公司股利政策的股东财富效应研究表明，分配现金股利使非流通股股东实现高回报率，流通股股东获得股票股利的较高短期收益率。

关键词：股利政策 股东财富效应 控股股东 

单位：西安交通大学管理学院博士研究生; 西安交通大学管理学院教授