摘要：后MBO上市公司的股利分配现象是公司股利政策和MBO研究的一个交叉点。本文的实证分析发现。后MBO上市公司偏好现金股利，支付现金股利的公司家数占比、现金股利支付水平都高于上市公司总体，股票股利支付水平平均也高于总体。后MBO公司现金股利支付率与公司现金流量、资本公积金累积、资产规模等正相关，与资产负债率负相关。而第一大股东持股比例并未显著影响公司的股利发放。本文的主要贡献在于否定了MBO会导致公司高现金分红或称“恶性分红”的命题，认为MBO公司一直实行高于市场平均水平的股息分配，并未因股权变更而改变股利政策，这对进一步研究该类公司的治理问题具有重要意义。

关键词：后mb0公司 股利政策 上市公司 高现金分红 

单位：上海财经大学金融学院 中原证券研究所