摘要：基于对“内部资本市场融资替代效应”的分析，本文以金字塔结构复杂性衡量内部资本市场规模，采用2005年我国270家民营上市公司为样本，实证检验金字塔结构对上市公司资本结构的影响。结果表明，金字塔结构复杂性与上市公司全部非银行借款率、短期非银行借款率显著正相关。这表明金字塔结构越复杂，上市公司越倾向利用内部资本市场提供的非银行借款。研究结论从“内部资本市场融资替代效应”角度解释了我国民营上市公司广泛隶属于金字塔结构的合理性。

关键词：金字塔结构 融资替代 资本结构 内部资本市场 

单位：东北大学工商管理学院