摘要：本文研究了家族成员高管（定义为与控制人存在血缘关系的高管）与非家族成员高管的薪酬契约差异及其对企业未来业绩的影响。研究结果表明，相比非家族成员高管，家族成员高管能够获得更高的现金薪酬，然而家族成员高管获取的超额薪酬对企业未来会计业绩和市场业绩均存在显著的负面影响。进一步研究显示，家族成员高管的超额薪酬现象在家族成员参与董事会比例较高的企业中更显著。此外，薪酬一业绩敏感度和股权激励等非现金薪酬在家族成员高管和非家族成员高管之间没有显著差异，表明家族成员高管的超额薪酬水平并非由薪酬一业绩敏感度差异或者不同的股权激励水平所致。综合上述发现，我们认为家族成员高管的超额薪酬给家族企业的业绩带来负面影响，不利于家族企业的长远发展。

关键词：家族成员高管 非家族成员高管 家族化管理 超额薪酬 公司业绩 

单位：清华大学经济管理学院