摘要：针对技术进步的不确定性、嵌入性以及技术采用的不可逆性，将公司的技术更新机会表示为一交换期权，得到了最优的投资规则，并探讨了模型的资产定价含义．通过将Beta值表示的风险与公司特征联系起来，模型为从风险角度理解股票收益横截面上表现出的规模和价值效应提供了一个视角．

关键词：不可逆投资 实物期权 技术采用 资产定价 

单位：中国科学院数学与系统科学研究院 北京100190 中国科学院研究生院 北京100190 湖南大学工商管理学院 长沙410082