摘要：综合考虑产品市场竞争强度、需求波动和技术冲击，以企业价值最大化为目标，建立了最优资本结构模型，探讨环境动态性、战略资产与融资决策间的关系：先在目标函数中直接引入需求波动和技术冲击，通过改变选择战略资产的企业数，间接引入产品市场竞争强度；随后，设计了两个激励相容约束．利用数值试验，证明了环境发生不利变化时企业保持竞争优势的策略是投资于战略资产；债务融资有利于实现战略资产上的价值，但其前提是建立有效的外部监控机制．

关键词：环境动态 战略资产 债务融资 竞争战略 资本结构 

单位：大连理工大学经济系 大连116023 大连理工大学应用数学系 大连116023