摘要：放宽DSSW模型中的风险资产股利为常数和噪音交易者心目中的股利变化是一个纯粹正态分布随机过程的假设条件,分别构建了只有理性投资者和存在噪音交易者两种情况下的股票市场风险资产定价模型,并在对所建立的两类模型及其经济意义进行比较分析的基础上研究了噪音交易者对股票市场风险资产定价及其波动性的影响机理,对中国股票市场2005年6月-2008年8月期间发生的＂异常现象＂进行了合理解释.研究结果表明：噪音交易者能对股票价格及其波动性产生系统性影响,中国股票市场发生的＂异常现象＂在很大程度上是由噪音交易者造成的.从研究假设、研究结论以及实践应用等方面对DSSW模型进行了合理的拓展和深化.

关键词：噪音交易者 风险资产定价 dssw模型 异常现象 中国股票市场 

单位：重庆大学经济与工商管理学院 重庆400030