摘要：基于企业在创业板上市的流程,给出两阶段流程的实物期权特性,基于二项式定价模型对企业上市复合实物期权的价值进行研究.敏感性分析显示,企业延迟上市付出的额外成本逐渐增大时,企业的上市复合期权价值减小;存在较大的延迟上市成本时,企业按时上市的复合期权价值最大;上市收益波动率与投资收益波动率的增加均提高企业上市复合期权的价值,且超募资金投资率越大,期权价值越大等,为企业在创业板上市融资提供决策依倨.

关键词：复合实物期权 上市价值 二叉树定价模型 

单位：西安交通大学管理学院 西安710049