摘要：通过建立包含序贯进入阶段和竞价阶段的动态竞争并购模型，分析了不确定竞争环境和不完全信息条件下的主并企业竞争并购策略，重点求解了均衡状态下竞价阶段的最优竞价策略，序贯进入阶段后进入主并企业的进入决策、先进入主并企业的初始报价策略和进入时机．研究表明，先进入的主并企业可以通过抢占式报价阻止竞争对手进入并购竞争，且存在随机冲击的一段区间，使其可以单方并购目标企业．通过把模型扩展到进入顺序内生情形，确定了主并企业抢先进入的必要条件，并对主并企业的最优竞争并购策略及其相应的并购期权价值进行了求解．结论表明，抢先进入威胁将加速并购的发生，并且竞争主并企业之间进入成本差异越小，并购竞争越激烈．

关键词：动态竞争并购 竞价策略 进入时机 不确定环境 不完全信息 

单位：西安理工大学经济与管理学院 西安710054 陕西省国际信托股份有限公司投资管理总部 西安710075