摘要：建立具有成交风险和存货风险的价差过程模型,在引入存货惩罚函数的同时将策略的目标确定为效用最大化.将策略求解的过程看成是随机最优控制问题,并通过动态规划求解,离散模型框架下采用有限差分的方法对每个时间点不同存货及市场价差下的下单策略进行求解.该策略满足了模型定义之初对于成交强度,市场价差及存货量对下单行为影响的假设,而策略的实证及可靠性检验进一步表明了该策略具有较为稳定的收益.

关键词：做市商策略 限价订单簿 随机控制 有限差分 

单位：中央财经大学管理科学与工程学院投资系; 北京100081; 中央财经大学统计与数学学院应用数学系; 北京100081