摘要：企业竞购双方通常会在收购前增持目标公司股权，这种初始持股行为对于企业竞购时机具有重要影响。在竞购企业价值与目标企业价值服从二维随机性的条件下，结合竞购双方关于对手溢价大小具有信息不完全的现实，通过建立考虑初始持股影响的最优停时模型，得到了企业具有初始股权情形下的竞购阈值方程，并通过对阈值函数方程的深入分析得出了比较有现实意义的结论。最后，通过数值分析，验证了结论的正确性。

关键词：竞购时机 初始持股 竞购溢价 不完全信息 

单位：西安理工大学经济与管理学院 西安710054