摘要：在外汇市场存在风险溢价或参与者非理性预期的前提下，以人民币境内即期和远期外汇市场为例，在非线性的误差修正模型（VECM）框架下，对金融危机期间远期汇率之间的均衡关系进行了实证研究。实证结果表明：①金融危机期间，境内不同到期期限远期汇率之间存在着长期均衡关系，并且长期均衡关系由远期溢价期限结构所决定；②非线性误差修正模型能对远期汇率之间的短期动态机制进行较好地解释。这为辨别金融危机期间汇市的周期变化，认识汇率价格关系的变化特征提供了一定的理论基础和统计依据。

关键词：远期汇率期限结构 远期溢价期限结构 马尔可夫状态转移误差修正模型 金融危机 

单位：上海立信会计学院风险管理研究院 上海201620 上海交通大学安泰经济与管理学院 上海200052