摘要：通过将股票价值分解为基本价值和市场交易价值,利用资本资产定价模型(CAPM)β系数实证原理,严格的推导出导致CAPM实证β系数偏离实际β系数的规模偏差和公司特征偏差因素,其中公司特征偏差因素是导致CAPM"异常现象"的根本原因;并进一步论证了CAPM实证β偏差结构的动态特征.此外,结论还为FamaFrench的三因素模型找到了令人信服的理论解释.

关键词：价值分解 capm 规模偏差 公司特征偏差 

单位：上海交通大学金融工程研究中心，上海200052