摘要：出色的证券投资基金管理人不但具有股票选择的微观能力,而且还具有市场时机把握的宏观能力.目前关于基金表现评价的模型是仅以股票指数超额收益率为评价基准的单因子模型,而实际上,基金管理人可以在股票、债券以及现金存款之间进行投资选择.基于此,本文构建了条件双因子评价模型,并且以中国全部54只封闭式基金为样本采用面板数据回归技巧验证了该模型的有效性.实证结果是条件双因子评价模型不仅解释能力高而且有效地减少了负向市场时机把握能力的偏差,中国基金不但具有选股能力而且具有现金存款的时机把握能力.

关键词：股票选择能力 时机把握能力 条件双因子 面板数据 

单位：西安交通大学管理学院; 西安; 710049; 西安交通大学经济与金融学院; 西安; 710061