摘要：在套期保值的理论和实务中，最优套期保值比率的估计其核心问题。在估计最优套期保值比率的众多方法中，Kroner and Sultan（1993）的ECM-GARCH模型将协整关系和时变方差结合起来，产生了较好的套期保值效果。本文结合中国期货及现货市场的特点，在Kroner and Sultan（1993）方法的基础上发展了一个修正的ECM—GARCH模型，并运用该模型、Bivariate GARCH及Kroner and Sultan（1993）的ECM-GARCH对中国铜期货市场的动态最优套期保值比率进行了对比研究，结果表明：在中国铜期货市场，基于修正的ECM-GARCH模型的套期保值效果比基于BGARCH模型及Kroner and Sultan（1993）的ECM—GARCH模型套期保值效果好得多，相对于BGARCH模型和Kroner and Sultan（1993）的ECM-GARCH模型，Modified ECM-GARCH模型套期保值的风险分别减少93．6％和92％。

关键词：套期保值比率 bgarch modified 

单位：武汉大学经济与管理学院; 湖北武汉430072