摘要：大、小股东委托冲突问题反映在企业的投资决策上就是，大股东为追求控制权私有收益而产生的过度投资和投资不足两种非效率投资行为。本文的研究通过建立模型，将过度投资与投资不足两种非效率投资行为纳入到同一个框架下，探讨了大股东控制条件下的不同控制权配置方式及其企业非效率投资行为。结果表明：基于对控制权私有收益的追求，过度投资和投资不足两种非效率投资行为同时存在于大股东控制条件下的企业投资行为中；绝对控股条件下的企业投资行为，会随着控制性大股东的所有权比例变化而呈现出不同的非效率投资行为的特征；多个大股东相互监督或合谋都会同时缓解过度投资，以及加强投资不足，且合谋对企业非效率投资行为的影响取决于合谋成本的大小。

关键词：控制权私有收益 大股东控制 控制权配置 非效率投资 

单位：重庆大学经济与工商管理学院 重庆400030 武汉科技大学管理学院 湖北武汉430081