摘要：本文先对上证指数收益率时间序列做非线性检测，再对时间序列进行结构性变化检测，发现上证指数收益序列既是非线性时间序列又有结构性变化；通过构建一个3状态，3阶滞后的异方差马尔可夫切换模型对1990年12月21日至2008年8月22日上证指数周收益率时间序列规律进行了实证分析，采用极大似然估计法对模型参数进行估计，识别出股市波动的三种主要的状态：慢涨、慢跌和快涨；实证结果表明马尔可夫切换模型能够比较有效的刻画股市波动的阶段性特征。

关键词：马尔科夫切换模型 中国股市 bds cusum 异方差 

单位：重庆大学经济与工商管理学院 重庆400030