摘要：本文应用随机贴现因子方法,考虑了标的资产服从杠杆随机波动率（SV-L）模型下的权证定价问题。首先,基于保险精算中的Esscher变换,设定随机贴现因子为状态变量的指数仿射函数,基于该随机贴现因子能够给出不完全市场中权证唯一的理论价格;然后,假设标的资产服从SV-L模型,结合指数仿射随机贴现因子,推导出风险中性概率测度下标的资产收益的动态过程;最后,给出了基于在沪深交易所上市的认购权证的实证研究。结果表明,提出的权证定价模型的定价效果优于经典的Black-Scholes（B-S）模型的定价效果。

关键词：权证定价 随机贴现因子 esscher变换 杠杆随机波动率模型 

单位：安徽财经大学金融学院 安徽蚌埠233030 湖南大学工商管理学院 湖南长沙410082 中国科学院数学与系统科学研究院 北京100190