摘要：本文采用EGRACH-M模型,对2005年1月4日—2010年10月21日间我国股票市场从"繁荣"向"衰退"转换中收益率的波动特征进行了实证研究。模型估计结果表明:就整个股市周期来说,样本期内股票市场是有效的,市场充分反映了已有的公共信息,风险溢价在上海和深圳两个交易所之间不具有差异性;我国股票市场依然存在很高的系统性风险,表现为投资者要求一个高的风险补偿;"正"、"负"信息对市场造成的波动具有非对称性,在牛市表现为"正反馈效应",在熊市表现为"杠杆效应"。

关键词：股市周期 非对称性 

单位：中南财经政法大学新华金融保险学院; 中南财经政法大学法学院