摘要：探讨了低碳经济下能效电厂在各种节电措施下的风险投资优化组合问题。考虑到在低碳经济下，能效电厂的收益不仅包括售电收入，而且包括碳市场交易收入，将能效电厂在投资优化选择时要考虑的风险因素分为售电电价波动风险、碳交易价格波动风险和节电量波动风险。用半方差（mean semi—variance，MSV）代替传统的方差理论度量这些风险大小，以保证决策正确。算例分析结果表明：碳交易收入对于能效电厂的整体利润水平贡献很大；半方差理论较方差理论更能真正体现投资者在投资时遇到的风险大小，更有助于理性决策。

关键词：低碳经济 能效电厂 组合优化模型 半方差 投资风险 

单位：华北电力大学经济与管理学院 北京市昌平区102206 中国电力科学研究院 北京市海淀区100192