摘要：本文考虑当企业的产品市场存在竞争时,其风险管理与产品市场战略之间的交互作用,研究发现:在古诺(完全替代产品)竞争中,当双方均可使用完美对冲时,企业的风险管理行为使双方在产品市场上“过度竞争”,从而陷入“囚徒困境”,而轻度的金融摩擦将减轻囚徒困境的影响,从而使双方期望利润水平提升;随后,我们使用经济学文献中广泛使用的b测度方法对产品的替代(互补)率进行建模,当产品替代率降低时,竞争企业的期望利润水平明显提高,因此提高产品的差异化程度可以打破古诺均衡的“囚徒困境”;最后,我们还研究了决策顺序对于企业战略的影响,斯塔克伯格博弈表明当领导企业不能很好地管理金融风险时,其产品市场的竞争优势很容易被可以使用完美金融对冲的跟随企业所替代。研究表明,企业在风险管理战略实施时,除了考虑自身面临的风险,还需要根据市场竞争的具体形式确定其最优战略:当竞争对手不能很好地管理自身风险时,企业应努力提升自身风险管理水平;当对方具备较好的风险管理体系时,应该努力加大产品差异化程度。

关键词：风险管理 产品市场竞争 战略选择 

单位：教育部人文社会科学重点研究基地清华大学现代管理研究中心; 北京100084; 清华大学经济管理学院现代管理研究中心; 北京100084