摘要：在资本市场中，信息的经济意义表现得最为突出，主导这个结果的关键因素是上市公司的信息披露与投资者对上市公司的估价之问存在着较大程度的关联性。定期报告作为市场中非常重要的信息采源，其披露的盈余信息应是投资者最关注的信息，以公司年报信息披露为事件，研究了交易量对于年报披露事件的反应以及超常交易量与信息不对称指标的关系。实证研究表明．与国外发达市场不同，在年报披露前，中国证券市场上的股票交易量不减反增。而且在信息不对称的情况下继续交易，投资者并没有选择延迟交易以降低风险，这说明中国股票市场上的投资者并不理性。

关键词：年报披露 信息不对称 逆向选择成本 超常交易量 波动性 

单位：天津大学管理学院; 天津300072