摘要：媒体通过信息传播功能满足投资者的治理需求，在IPO前起到降低信息不对称的作用，但国有股份所释放的政策信号会与媒体的治理效应产生替代性。基于2009年至2012年中国A股上市公司的869家IPO样本数据，采用横截面数据的OLS多元回归和分组回归等实证研究方法，探索信息不对称环境下媒体参与公司治理的动因及治理效应问题，并验证国有股份的存在对其治理效应的替代性。研究结果表明，成本与媒体负面报道比例正相关，该结论与理论的逻辑相符，即公司IPO前媒体可以通过信息传播降低信息不对称，在信息不对称程度较高的公司媒体的治理效应更加明显。将政策信号纳入考虑范围后，相对于存在国有股份而言，无政策信号组媒体弥补信息不对称的治理效应更为突出，表明媒体的信息传播效应会被国有股份的政策信号所替代。

关键词：媒体报道 信息不对称 首次公开发行 

单位：南开大学商学院 天津300071 南开大学中国公司治理研究院 天津300071 南开大学泰达学院 天津300071